A股SMART BETA月度报告(2021年12月)

类别:策略 机构:莫尼塔(上海)文化传播有限公司 研究员:傅杰/阮伟佳/隋吉超/刘雯 日期:2022-01-18

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      Omicron毒株加速扩散,疫情影响非农不及预期疫情在多个国家快速蔓延,全球范围看,1月第一周(1月3-10日)31个国家新增病例超过总人口的1%。2021年12月中旬以来,多个发达经济体疫情局面恶化,经济活动复苏放缓。

      据美国劳工部数据显示,12月美国新增非农就业人数录得19.9万人,非农数据不及市场预期,疫情扰动大于预期,但美联储释放了强烈的鹰派信号,就加息和缩表问题进行深入讨论。

      经济重回扩张区间,信贷增长不及预期

      据财新网报道,近日公布的2021年12月财新中国制造业PMI录得50.9,高于上月1个百分点,为 2021年下半年以来最高;财新中国服务业PMI亦回升1个百分点至53.1。两大行业PMI双双攀升,带动财新中国综合PMI录得53,提高1.8个百分点。随着保供稳价措施逐渐见效、稳增长政策陆续出台,2021年12月,中国经济景气度在扩张区间攀升。

      国家统计局1月12日公布的数据显示,2021年12月PPI同比上涨10.3%;CPI同比上涨1.5%,再度降至2%以下,两者均低于市场预期。

      1月12日,央行发布的金融数据显示,2021年12月新增信贷1.13万亿元,社会融资规模新增2.37万亿元,均低于市场预期。

      后市展望

      2022年开年,受A股估值分化、美债收益率上升、机构资金调仓等因素影响,A股开门不利,连续震荡调整。

      随着保供稳价措施逐渐见效、稳增长政策陆续出台,2021年12月,中国经济景气度在扩张区间攀升。据财新网报道,12月财新中国制造业PMI录得50.9,高于上月1个百分点,为2021年下半年以来最高;财新中国服务业PMI亦回升1个百分点至53.1。这一走势与国家统计局PMI并不完全一致。统计局公布的2021年12月制造业PMI录得50.3,上升0.2个百分点,服务业商务活动指数上升0.9个百分点至52.0。海关总署1月14日发布的数据显示,12月中国出口仍然保持韧性,出口额近六个月来第五次刷新月度纪录。但对2022年外贸发展,海关总署新闻发言人李魁文提醒,当前全球疫情起伏反复,外部环境更趋复杂严峻和不确定,中国经济率先恢复的相对优势和基数效应可能减弱。国家统计局1月17日发布数据显示,经初步核算,2021年四季度中国GDP同比增长4%,为2020年下半年以来最低当季增速,但略超市场预期。疫情时有反复,对服务业的影响仍然较大,2021年12月当月,服务业生产指数同比增长3.0%,为2020年下半年以来最低。12月规模以上工业增加值同比实际增长4.3%,高于上月0.5个百分点,相比之下表现较好。整体来看,2021年中国经济增速逐季回落,服务业修复相对滞后,显示经济活力欠佳,内需不足,同时就业持续承压,投资发力需待稳增长政策陆续落地。

      海外方面,截止12月底,北向资金已连续15个月维持净流入。2021年11月以来,美联储已开启缩减购债进程。市场对于美联储加息已经形成共识,但美联储最近的鹰派表态超出市场预期。目前,外围流动性加速收紧引起的流动性恐慌将逐步体现在市场定价中,外围流动性预期对市场的影响将逐步减弱。

      2022年开年,公募基金新发弱于预期,存量产品赎回压力上升,但放眼全年,房住不炒延续,居民闲置资金将继续流入A股,市场流动性有望维持充裕。岁末年初,部分稳增长措施已陆续落地,12月财政部已向各地提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元;针对未来可能出现的出口增速放缓,政策也提前做出应对,包括把出口退税平均时间压缩至六个工作日以内、对加工贸易企业内销暂免征收缓税利息等。1月17日,央行开展7000亿元MLF操作和1000亿元公开市场7天逆回购操作。MLF和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点,时隔21个月,央行再次降息,释放稳增长、促需求信号。经济下行压力下,政策面不断释放积极信号。

      近期,证监会主席易会满表示,2022年,证监会将努力实现“三稳三进”,为稳定宏观经济大盘积极贡献力量。他同时表示,全面实行注册制的条件已逐步具备。A股市场制度改革不仅能提高股票发行效率,同时还将提升市场活力,为我国资本市场的长期健康发展奠定基础。总体来看,A股的调整压力将伴随负面因素的逐步消退,政策的逐层加码,制度改革的不断推进,社融和PMI等经济、金融指标的企稳而逐步减弱。