2021年12月固定资产投资数据点评:广义基建边际改善 地产新开工、竣工边际回落

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:孙伟风/冯孟乾 日期:2022-01-18

事件:

    2022 年1 月17 日,国家统计局公布21 年12 月固定资产投资数据。2021 年1-12 月份,固定资产投资累计增速4.9%,前值(1-11 月)5.2%;房地产开发投资累计增速4.4%,前值(1-11 月)6.0%。

    点评:

    2021 年1-12 月份,广义基建投资累计同比+0.2%,单12 月同比+3.8%,环比+11.0pcts;狭义基建投资累计同比+0.4%,单12 月同比-0.6%,环比+3.0pcts。

    广义/狭义基建单月增速回升,22 年或呈现前高后低走势。

    12 月广义/狭义基建单月同比增速较上月均有明显回升,或主要由于资金到位后逐渐形成实物工作量。资金面明显回暖,12 月社融单月同比+37.8%,环比+16.1pcts,其中政府债券融资额单月同比+63.8%,环比-40.1pcts。

    细分行业层面,电热燃水、交运仓储邮政、水利公共设施单月投资增速分别为+8.1%、+7.1%、-0.3%,分别较上月环比+9.5pcts、+16.6pcts、+7.7pcts;固定资产投资中,教育投资、卫生和社会工作投资单月同比分别为+37.1%、+8.0%,较上月环比+33.0pcts、-5.6pcts。结合水利公共设施投资、教育投资、卫生和社会工作投资增速情况,判断地方政府财政正在发力。

    我们判断受益于资金面回暖,22 年上半年基建增速或将回升,22 年全年基建投资增速或呈现前高后低走势。

    2021 年1-12 月份,新开工面积累计同增-11.4%,单12 月同增-31.1%,环增-10.1pcts;竣工面积累计同增11.2%,单12 月同增1.9%,环增-13.5pcts。

    新开工单月增速降幅扩大,销售低迷或将持续压制新开工增速。拿地:12 月100大中城市住宅类土地成交建面单月同比-60%,环比-21pcts。销售:12 月销售面积单月同比-15.6%,环比-1.7pcts。由于拿地及销售数据持续走弱,判断对22 年新开工形成较大抑制。

    竣工单月增速回落,判断受房企短期资金面扰动,但中期改善趋势并未改变。、12 月房地产开发资金单月同比-19.3%,环比-12.3pcts;其中,国内贷款、自筹资金、个人按揭贷款单月同比增速分别环增-11.1pcts、-11.9pcts、-18.6pcts。

    竣工受资金面阶段性扰动,考虑国家“保交房”及“预售资金管理趋严”的政策思路,结合竣工周期尚未结束的现实,判断22 年上半年竣工端增速将持续回升。

    投资建议:我们判断22 年全年基建增速或呈现前高后低走势,预计新开工增速中长期仍将低迷,判断竣工增速放缓为阶段性扰动,22 年上半年竣工端增速将持续回暖。围绕我们看好的三个方向,推荐:1)建筑央企方向,推荐中国建筑、中国交建、中国中铁等。2)电力新能源领域,推荐中国电建、中国能源建设。

    3)装配式及设备租赁领域,推荐鸿路钢构,建议关注华铁应急、宏信建设、志特新材。其他推荐:中材国际,建议关注:国检集团。

    风险提示:政府债券融资增速低于预期导致基建增速低于预期,地产商资金链紧张,竣工回升不及预期,集中供地影响房企资金安排导致新开工增速低于预期,地产投资增速不及预期。