晶晨股份(688099):4Q21业绩环比继续提升 再创单季历史新高

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:胡剑/胡慧 日期:2022-01-18

  营业收入、净利润环比继续提升,连续第三季度创单季历史新高据业绩预告,公司2021 年营业收入47.4-47.9 亿元,归母净利润7.80-8.40 亿元,皆超我们预期(营业收入46.7 亿元,归母净利润7.23亿元)。其中4Q21 营业收入15.07-15.57 亿元,中值15.32 亿元(YoY57.3%, QoQ 24.4%),归母净利润2.78-3.38 亿元,中值3.08 亿元(YoY140.5%, QoQ 22.2%),扣非后归母净利润2.38-2.98 亿元,中值2.68亿元(YoY 139.5%, QoQ 35.3%),皆连续第三季度创历史新高。

      智能机顶盒业务进入新增长周期,AIoT 带动AI 音视频芯片出货大增智能机顶盒SoC 在国内运营商市场产品性能、稳定性优势明显,紧抓运营商IPTV 机顶盒集采量上升机遇;在海外获得谷歌在内多个国际主流条件接收系统认证,成功迅速导入全球众多运营商(Comcast、Sky等)及主流流媒体商,国内外同步实现出货量大幅提升。借助公司优质客户群(Google、Amazon 等)及平台优势,AI 音视频系统终端芯片品类、应用领域及技术水平针对AIoT 需求不断扩展和提升,导入智能家居、智能办公、智慧商业等多元应用领域,带动出货量大幅提升。

      WiFi 蓝牙芯片出货量显著提升,车载芯片和6nm 先进制程进展顺利公司高速率WiFi5 蓝牙芯片W155S1 出货量随小米TV Stick、智能音箱等产品搭配公司主芯片在全球顺利出货而显著提升,有效拉动营收增长,下一代WiFi 芯片研发顺利;公司第一代车载芯片V901D 成功导入量产车前装车载娱乐系统,新一代12nm 车载芯片研发顺利,目标智能座舱应用;6nm 制程测试平台已进入测试性流片阶段,我们认为公司新产品和前瞻技术储备有望为公司长期成长奠定稳定基础。

      看好AIoT 创新周期内公司发展前景,维持“买入”评级我们看好公司紧抓AIoT 创新周期芯片需求快速扩大的机遇,实现各条产品线协同快速发展从而显著提升经营业绩,根据业绩预告,上调21/22/23 年归母净利润至8.17/11.14/14.18 亿元(前值7.2/10.1/13.2亿元),上调目标价至148.99-176.08 元(前值139.28-150.63 元),仍对应2022 年55-60 倍PE,维持“买入”评级。

      风险提示:需求不及预期;芯片制造产能不及预期;新品不及预期等。