2021年12月经济数据点评:为什么说稳增长政策会兑现?

类别:宏观 机构:民生证券股份有限公司 研究员:周君芝/谢文迪 日期:2022-01-18

摘要

    目前市场对稳增长政策的力度存在分歧,不少投资者困惑,未来能否宽信用,基建能否起来,地产政策会否进一步放开。

    恰逢年初1、2月份经济数据真空期,市场对稳增长政策兑现的效果疑虑进一步加深。

    观察一季度稳增长政策效果如何,除了高频跟踪之外,我们还可以回顾2021年经济运行状态,从数据变化中我们可感受稳增长政策的决心有多大,稳增长政策是否已有发力迹象。

    首先需要明确的是,2021年下半年宏观运行清晰显示,今年非常有必要加码稳增长政策。

    2021年三季度以来,国内经济处于这样一种状态,“上游高通胀、中上游生产下滑、居民消费疲软、包含地产在内的固定资产投资下滑过快” ,唯一的好消息是当时出口仍维持高位。

    逻辑上,内需超历史经验疲软无法长期持续,毕竟消费关系就业压力,地产关系土地财政稳定性。

    正因如此,我们看好2022年稳增长政策加码,最终是为修复2021年极受压抑的地产、消费和中下游生产。

    2021年12月数据边际变化,映射基建等稳增长政策正在逐步兑现。

    工业品通胀缓解,前期供给受限行业生产扩张,上下游利润再平衡,下游生产约束已有相当程度缓解托底政策初见成效,基建投资企稳反弹,高频产业数据同步印证。

    地产、消费等内需板块依然疲弱,就业尚存压力,政策仍有进一步加码的必要。

    风险提示:海外政策变化超预期;地产调控政策超预期;疫情发展超预期。