三联虹普(300384):锦纶产能释放 工艺包业务迎来新增长

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐强/孙羲昱/于歆 日期:2022-01-18

  本报告导读:

      公司签订锦纶PA6/ 66工艺技术服务合同4.9亿元,项目突破多个“一体化”。PA6/66上游原材料放量,带动下游产能释放,公司PA 工艺包业务迎来新增长。

      投资要点:

      维持“增持”评级 。考虑到公司签署锦纶PA 6/66 工艺技术服务合同总价4.9 亿元,公司2022-2023 年业绩迎来增长,我们维持公司2021、上调2022-2023 年归属净利润分别为1.91/2.50/3.06 亿元(原1.91/2.26/2.64 亿元),对应EPS 0.60/0.78/0.95 元(原0.60/0.71/0.82 元)。结合再生塑料及新材料企业PE 平均值以及公司核心工艺包技术溢价效应,给予公司2022年39 倍PE,上调目标价至30.60 元(原24.73 元),17%向上空间,维持公司“增持”评级。

      获得再生差别化PA 6 及差别化PA 66 一体化项目,合同总价4.9 亿元。

      公司与台华新材全资子公司签署再生差别化PA 6 及差别化PA 66 一体化项目合同,提供聚合、切片纺丝等工艺包技术服务,合同累计为 4.9 亿元。

      领先SSP 技术实现高端PA 66 产品进口替代,项目突破多个“一体化”。

      1)公司拥有全球领先固相聚合SSP 技术,为松散物料的热态加工提供完整的工艺解决方案,用于生产PA6/66 等聚合物。2)本次项目结合公司领先技术,实现系列化高端PA66 进口替代,突破再生PA 至纤维循环一体化应用,首次形成“PA 聚合+纺丝+织造+染整”的一体化完整产业链。

      PA 6/ 66 原材料产能释放,公司PA 工艺包业绩迎来新增长。1)我国PA6/66 原材料己内酰胺及己二腈进入产能集中投放期,带动下游PA6/66 产业链发展。2)PA 生产工艺包为公司起家业务,在技术、品牌和渠道方面拥有竞争优势。随着PA6/66 产能释放,公司PA 工艺包业务迎来新增长。

      风险提示:技术迭代的风险、原材料产能投放程度不及预期。