卓越新能(688196)2021年业绩预告点评:产能释放叠加出口景气 全年业绩创新高

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:杨林/薛聪/张玮航 日期:2022-01-18

全年业绩稳健增长,四季度业绩大超预期

    公司发布2021 年度业绩快报公告, 全年实现营收30.77 亿元(YoY+92.5%),归母净利润3.49 亿元(YoY+44.1%)。其中单四季度营收为10.95 亿元(YoY+177.2%,QoQ+27.3%),归母净利润为1.49亿元(YoY+204.9%,QoQ+58.5%)。公司四季度营收与归母净利润均为历史最高,业绩大超预期。

    美山基地如期投产贡献增量,四季度外需拉动生柴盈利增强公司美山厂区新建年产10 万吨生物柴油项目于2021 年中如期达产,公司产能由28 万吨/年提升至38 万吨/年,全年公司龙岩东宝厂区、平林厂区、厦门卓越生物柴油均满产满销,我们预计全年产销量32 万吨左右,同比增长约40%。根据卓创资讯数据,2021 年生物柴油价格前低后高,全年均价8902 元/吨,同比增长35.0%;四季度生物柴油价格始终维持高位,均价10440 元/吨,环比增长10.9%。出口方面,1-11 月生物柴油合计出口112.3 万吨,同比增加36.0%,平均出口价格1474.6美元/吨,同比增长29.0%;其中11 月受欧洲需求拉动单月出口15.9 万吨创历史新高。

    公司是国内生物柴油龙头,未来三年生物柴油产能翻倍公司是国内生物柴油龙头,国内出口占比约为25%。目前生物柴油年产规模38 万吨,生物基材料年产规模9 万吨。公司美山基地已有规划(在建)生物柴油产能40 万吨/年,其中10 万吨/年有望于2022 年底投产;年产5 万吨天然脂肪醇和年产10 万吨烃基生物柴油项目有望于2023 年底投产;公司规划投资10.5 亿元在新罗生物精细化工产业园投建年产20 万吨生物柴油和生物基增塑剂建设项目,预计2024-2025 年投产。

    公司规划用3 至5 年时间完成生物柴油年产能80 万吨、生物基材料产品年产能20 万吨的产业布局。

    风险提示:原材料价格大幅波动风险,产品需求不及预期的风险。

    投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。

    我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.49/4.59/5.59 亿元,同比增速44.2%/31.3%/21.8%;摊薄EPS=2.91/3.82/4.66 元,当前股价对应PE=24.4/18.6/15.2x,维持“买入”评级。