商业贸易行业点评报告:12月社零同比+1.7% 2021年全年同比+12.5%

类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:黄泽鹏 日期:2022-01-18

12 月社零同比+1.7%,2021 年全年同比+12.5%国家统计局发布2021 年12 月份社会消费品零售总额(下简称“社零”)数据。

    2021 年12 月我国社零总额为41269 亿元,同比增长1.7%,增速环比回落2.2pct;其中限额以上零售额为16703 亿元,同比增长1.6%。全年看,2021 年我国社零总额440823 亿元,同比增长12.5%,两年平均增速为3.9%,扣除价格因素实际增长10.7%。分地域看,12 月城镇消费品零售额35243 亿元,同比增长1.5%;乡村消费品零售额6026 亿元,同比增长+2.8%。整体看,受疫情反复叠加消费需求低迷影响,12 月社会消费增速有所回落。

    分品类看,可选、必选品类表现出现分化,疫情冲击下线下服务类延续低迷价格因素方面,2021 年12 月CPI 同比+1.5%(其中食品类CPI-1.2%)。12 月社零数据分品类看:必选消费品类中,日用品、饮料、粮油食品、烟酒同比分别+18.8%/+12.6%/+11.3%/+7.0% , 增速环比11 月分别+10.2pct/-2.9pct/-3.5pct/-6.3pct,保持相对稳健。可选消费品类中,文化办公、化妆品类小幅增长,同比分别+7.4%/+2.5%,但增速环比11 月分别-10.7pct/-5.7pct;金银珠宝、服装鞋帽、家用电器类同比分别-0.2%/-2.3%/-6.0%,增速环比11 月分别-5.9pct/-1.8pct/-12.6pct,可以看到可选消费品类增速均有所回落。再看服务消费方面,12 月餐饮收入为4841 亿元(同比-2.2%),增速环比基本持平,受疫情反复冲击等影响,线下服务类延续低迷表现。

    分渠道看,2021 年全年实物商品网上零售额同比+12.0%线上渠道方面,2021 年全国网上零售额130884 亿元(+14.1%),其中实物商品网上零售额108042 亿元,同比增速为+12.0%,占社零比重为24.5%,与1-11 月占比持平。单月数据看,我们测算得到12 月单月实物商品网上零售额同比增速为+1.9%,增速较11 月(+7.4%)下滑5.5pct。而在实物商品网上零售额中,2021年全年吃类、穿类和用类商品分别增长17.8%、8.3%和12.5%。线下渠道方面,2021 年限额以上超市、便利店、百货店、专业店和专卖店的零售额同比增速分别为+6.0%/+16.9%/+11.7%/+12.8%/+12.0%。

    建议关注颜值经济、电商和黄金珠宝细分龙头整体看,疫情反复影响消费需求,12 月社会消费增速有所回落。投资建议方面,重点关注三条主线:(1)颜值经济(医美、化妆品)主线,重点推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、青松股份、鲁商发展(新增),受益标的上海家化等;(2)电商主线关注洼地市场(下沉和跨境市场)和新兴业态(直播和社区电商),重点推荐吉宏股份;(3)线下消费关注黄金珠宝板块,重点推荐周大生,受益标的周大福、潮宏基等。

    风险提示:疫情反复影响;企业经营成本费用提升