安恒信息(688023)公司信息更新报告：全年收入仍快速增长 投入加大影响利润

新兴安全赛道领先厂商，维持“买入”评级

    由于公司投入加大及根据公司2021 年业绩预告，我们下调公司2021-2023 年归母净利润预测为0.13、1.59、2.21 亿元（原预测为1.69、2.36、3.20 亿元），EPS为0.16、2.03、2.82 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为1377.5、112.0、80.6倍，考虑公司在新兴安全赛道的卡位及长期成长潜力，维持“买入”评级。

    Q4 收入和利润增长较前三季度明显提速，毛利率稳步提升公司发布2021 年全年业绩预告，预计实现营业收入18.12-18.39 亿元，同比增长37%-39%；实现归母净利润1000-1500 万元，同比下滑88.82%-92.54%；实现扣非归母净利润-7,900.00 至-7,400.00 万元，同比下滑161.28%-165.42%。非经常性损益对公司净利润影响额约8,900 万元，主要由于公司非同一控制下企业合并弗兰科，弗兰科成为公司的控股子公司，初步测算股权转让产生投资收益7041.19万元。Q4单季度公司预计实现营业收入9.47-9.73 亿元，同比增长42.87%-46.86%，预计实现归母净利润2.78-2.83 亿元，同比增长65.85%-68.83%。与前三季度相比，Q4 收入和利润增长提速，毛利率实现稳步提升。

    投入加大及人员激励，影响公司全年利润表现公司全年扣非净利润同比大幅下滑，主要原因有几个方面：（1）预计安全服务收入占比提升，导致全年毛利率有所下降。（2）公司新战略方向尚处于投入期，研发费用及销售费用合计约11.68-11.98 亿元，同比增长约55.52%-59.51%。（3）2021 年股份支付费用约9,100 万元，较2020 年的1427.83 万元有大幅增长。

    坚持新兴安全的战略方向，数据安全、信创云安全实现快速增长（1）产品方面，公司云安全平台、大数据安全平台收入规模持续增长；推出的数据安全、信创云安全等新产品收入占比虽不高，但呈高速增长趋势。（2）服务方面，安全服务收入快速增长，其中SAAS 化规模稳步提升。

    风险提示：公司业务拓展不及预期；市场领域竞争加剧的风险。