建材行业周报：2022年起多省电价上调 加速水泥行业低碳转型

　　本周关注：2022 年起多省电价上调，加速水泥行业低碳转型自2022 年1 月1 日起，分时电价逐步落地，江苏、江西、山东、山西等多省开始执行新的电价政策，总体来看高峰时段电价普遍上浮50%左右，最高上浮70%。2021 年10 月，国家发改委通知高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。国家发展改革委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，部署进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革工作。通知明确，将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，扩大为上下浮动原则上均不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。

    　　电能是水泥生产过程中主要能源之一。根据水泥网APP 统计，当前国内吨水泥综合电耗约在90 度电左右（含熟料电耗和水泥粉磨电耗）。若按照电力采购成本0.5 元/度计算，则每吨水泥电力成本45 元，电价每提升10%，则每吨水泥电力成本上升4.5 元。2022 年1 月10 日全国P.O42.5 水泥均价同比上升50 元/吨达到487.70 元/吨，若电价大幅上调，电力成本上升对水泥吨盈利带来一定影响。

    　　电价改革或将在一定上加速水泥行业能源转型、低碳发展的步伐，为实现“双碳”目标迈出了关键一步。近年来，水泥企业在不断提高余热发电效率，建立光伏发电站，逐步摆脱外部电力的束缚，一步步向“零购电”靠近。对于水泥行业，光伏发电将成为继大规模成熟运用余热发电技术之后的新增长极，也将成为应用新能源的较优选择。

    　　板块涨跌幅：本周上证综指下跌1.6%、创业板指上涨0.7%、万得全A 下跌1.1%、建筑材料（申万）下跌6.9%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌3.2%、8.8%、7.2%、7.0%、5.1%个股涨幅前五：尖峰集团(+25.7%)、万邦德(+20.5%)、*ST 雅博(+14.1%)、海螺型材(+9.6%)、万里石(+7.5%)

    　　个股跌幅前五：上峰水泥(-16.9%)、洛阳玻璃(-14.8%)、蒙娜丽莎(-13.0%)、青龙管业(-12.8%)、华新水泥(-12.8%)

    　　各版块估值情况：1）水泥申万指数最新TTM 市盈率为8.87 倍，2015 年年初至今市盈率区间为6.24 倍~32.91 倍；水泥申万指数最新市净率为1.31 倍，2015 年年初至今市净率区间为0.86 倍~2.73 倍。2）玻璃申万指数最新TTM市盈率为15.58 倍，2015 年年初至今市盈率区间为13.77 倍~120.81 倍；玻璃申万指数最新市净率为3.55 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.25 倍~5.66倍。3）管材申万指数最新TTM 市盈率为27.68 倍，2015 年年初至今市盈率区间为19.68 倍~87.81 倍；管材申万指数最新市净率为3.42 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.99 倍~5.87 倍。4）耐火材料申万指数最新TTM 市盈率为19.90 倍，2015 年年初至今市盈率区间为13.61 倍~218.07 倍；耐火材料申万指数最新市净率为2.18 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.42 倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新TTM 市盈率为24.41 倍，2015 年年初至今市盈率区间为17.02 倍~94.69 倍；其他建材申万指数最新市净率为3.36 倍，2015 年年初至今市净率区间为2.07 倍~7.72 倍。

    　　重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降2.4%，月环比下降9.3%。玻璃：玻璃期货价格周环比上升11.5%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降4.2%。原材料：动力煤价周环比上升13.9%，金红石型钛白粉现货价周环比上升0.5%，环氧乙烷现货价周环比持平。地产基建：2021 年前11 个月房地产销售同比增长4.8%，新开工面积同比减少9.1%。

    　　行业动态：1）水泥网app:诸葛文达：预计2022 年水泥行业利润降幅10-20%以上；2）数字水泥网：2022 基建投资发力有望支撑水泥需求；3）陶瓷信息：高安再度发文：2022 年全面集中供气，陶企成本将至少增加15%；4）CCTD 中国煤炭市场网：传统消费淡季临近 价格下行压力上升。

    　　下周大事提醒：1）1 月17 日：*ST 雅博股东大会召开。2）1 月18 日：三和管桩股东大会召开。3）1 月21 日：金圆股份股东大会召开。

    　　投资建议：1）地产融资环境向好，关注家装建材龙头东方雨虹、坚朗五金等。2）铝模板、功能性遮阳材料、国产UTG 领先企业、真空绝热板等细分领域龙头业绩表现较好，关注志特新材、玉马遮阳、凯盛科技、赛特新材等。

    　　3）玻纤景气提升，下游需求持续释放，关注中国巨石、长海股份等。4）BIPV 行业未来空间打开，关注东南网架、江河集团等。

    　　风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。