家电行业周报22W3:关注家电2021年报业绩前瞻

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:陈东飞/彭子豪 日期:2022-01-18

一、本周核心观点

    1、关注家电2021 年报业绩前瞻

    本篇报告展望了四季度家电行业重点公司业绩前瞻,目前考虑到2022 年稳增长政策发力,家电板块迎来估值修复,我们建议布局:1)家电中军:格力电器、老板电器、美的集团目前对应2022 年估值分别仅为8 倍、14 倍和16 倍,盈利侧价格成本剪刀差放大(1 月1 日空调行业美的率先涨价)、需求侧前期地产竣工持续复苏滞后拉动家电终端销售(2020 年1-11 月竣工累计同比增长16%),存在估值和业绩戴维斯双击机会;2)家电骑兵:关注主业盈利改善、跨界新能源汽车零部件的莱克电气(上海帕捷)、海信家电(三电控股),厨房个护反转标的苏泊尔、飞科电器。

    2、本周重点行业及公司变化

    1)海尔智家港股配股。2022 年1 月11 日,海尔智家发布公告称,拟按配售价每股28 港元发行4141.36 万股新H 股,配售股份占公司已发行股份总数约0.441%及H 股1.469%,以及扩大后的股份总数及H 股分别约0.439%及1.448%。配售所得款项净额预计约为11.50亿港元,所得款项净额的70%将用于海外工业园产能建设、10%将用于海外工业园信息化升级、5%将用于海外渠道建设与推广、15%将用于ESG 领域的相关投资,主要包括产品全生命周期的环境影响管理、环保低碳产品研发以及碳中和能力建设。

    2)清洁电器机型过渡。据奥维云网,2021 年中国清洁电器市场规模预计将突破310 亿元,同比增长29.2%,其中洗地机2021 年场规模有望突破55 亿元(+327%),扫地机器人规模121 亿元(+29%),无线吸尘器规模86 亿元(-1%)。市场担忧22 年扫地机器人类似19 年行业发生量价齐跌,我们认为至少在消费者复购意愿强度及机型过渡下产品均价结构性提升两方面有所不同。

    3)厨电品牌加速增长。2021 年方太集团销售收入实现155 亿元,同比增长29%,比19年增长41%;复盘厨电龙头方太和老板电器过往收入表现,二者呈现出高度相似的发展路径,经历17-20 年收入增速放缓后,21 年双双进入新增长阶段。

    二、“外资”北上动态

    本周陆股通增持0.1%以上标的:老板电器、海信家电、三花智控、华帝股份、新宝股份、浙江美大

    风险提示:行业需求不及预期,行业竞争加剧风险。