宁波银行(002142)：首屈一指 无懈可击

本报告导读：

    宁波银行2021 年业绩快报超出市场预期，营收利润增速接近双30%，业绩匹配度高、质量好。当前估值性价比非常突出，继续重点推荐。

    投资要点：

    投资建议 ： 维持2021-2023 年净利润增速预测27.96%/20.86%/20.61% ， 对应EPS3.06/3.44/4.16 元，BVPS20.35/23.20/26.66 元， 现价对应11.89/10.57/8.73 倍PE，1.79/1.57/1.36 倍PB。维持目标价48.72 元，对应2022 年2.10 倍PB，维持增持评级。

    营收利润增速接近双30%，业绩匹配度高、质量好。Q4 单季净利润增速高达37.8%，并使全年增速达到29.7%的高位。需要特别强调，宁波银行的营收和利润增速匹配度高，盈利高增长源于扎实的营收基础而非拨备释放，业绩高增具备可持续性；

    维持高速扩表，资产配置能力优势开始显现。四季度行业层面有效需求不足，但宁波银行仍旧维持高速扩表，说明：①“资产荒”环境中，宁波银行强大的资产配置能力开始显现优势；②12 月配股落地补充资本带来了充足的弹药储备，信贷投放空间进一步打开；

    期待2022 年业绩表现。①短期来看，配股资金尚未得到充分运用，2021 年开门红表现将更强；②2022 年银行股营收端存在一定压力，需要着重考察资产配置能力和手续费创收能力。而宁波银行正是两项能力最强、营收端弹性最大的品种；

    风险提示：经济下行超出预期，人事调整出现预期外变动