2021年12月社零数据点评:两年平均增速为+3.9% 静待需求回暖

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王薇娜/胡琼方 日期:2022-01-18

事项:

    社零总额:2021 年12 月社零41269 亿元,名义同比+1.7%(较前值-2.2pct),较2019 年12 月+6.4%(较前值-2.6pct),环比-0.5pct。2021 年,社零440823亿元,同比+12.5%,两年平均增速为3.9%(两年平均增速是指以2019 年相应同期数为基数,采用几何平均的方法计算的增速)。2021 年除汽车以外的消费品零售额同比增长12.9%,较2019 年增长6.7%。扣除价格因素,2021 年社零总额同比实际+10.7%。

    限额以上:12 月限额以上消费品增速+1.6%(较前值-2.6pct),弱于整体0.1pct,剔除汽车后同比为+5.4%(较前值-4.2pct)。2021 年限额以上消费品同比+13.4%,较2019 年增长10.9%(强于整体3.8pct),剔除汽车后较2019 年增长10.8%。

    商品零售较2019 年增长约8%,餐饮全年收入基本恢复至2019 年水平。按消费类型分,12 月份餐饮收入4841 亿,同比-2.2%(较前值+0.5pct),其中限额以上-0.1%(较前值+0.2pct),餐饮2021 年收入较2019 年增长0.4%;商品零售36428 亿,同比+2.3%(较前值-2.5pct),其中限额以上+1.6%(较前值-2.8pct),商品零售2021 年收入较2019 年增长7.9%。

    评论:

    必选消费当月增速下滑,全年需求稳健。12 月CPI 环比由上月上涨0.4%转为下降0.3%。其中,食品价格环比下降0.6(前值+2.4%),其中鲜菜上市量增加,价格高位回落,环比下降8.3%(前值+6.8%);鲜果价格上涨3.4%;冬季腌腊进入尾声,加之生猪出栏有所加快,猪肉价格涨幅比上月大幅回落11.8pct。CPI 同比上涨1.5%(较上月回落0.8pct)。粮油食品(当月同比+11.3%,较上月同比数据-3.5pct,全年同比增速+9.7%,21 年较19 年同比+15.4%)、饮料(同比+12.6%,-2.9pct,+22.4%,+33.8%)、烟酒(同比+7.0%,-6.3pct,+21.2%,+22.4%)、节前备货需求带动下,日用品(同比+18.8%,+10.2 pct,+14.1%,+21.4%)。

    可选消费当月增速下滑,金银珠宝和化妆品全年销售表现相对亮眼。国际金价当月上涨2.52%,疫情反复下婚庆需求减弱,金银珠宝(同比-0.2%,-5.9pct,+28.0%,+16.7%);21 年12 月受上月大促虹吸影响,增速下滑,阿里平台彩妆+护肤gmv 合计171.56 亿元,同比-24.26%,化妆品(同比+2.5%,-5.7pct,+18.4%,+34.5%)。通讯器材(同比+0.3%,0.0pct,+14.1%,+31.3%)。纺织服装(同比-2.3%,-1.8pct,+11.9%,+2.4%)。

    地产后周期持续疲软。地产后周期环比下滑,家具和建材2021 年销售不及2019年水平,家电(同比-6.0%,-12.6pct,+9.0%,+2.2%)、家具(同比-3.1%,-9.2pct,+4.3%,-15.4%),装潢建材(同比+7.5%,-6.6pct,+12.5%,-4.5%)。

    12 月汽车销量278.6 万辆,环比+10.5%,同比-1.6%,其中新能源汽车销量超50 万辆,2021 年汽车产销同比增长,结束了2018 年以来三年连续下降的局面,汽车消费端(同比-7.4%,+1.6pct,+11.1%,+11.2%)。汽柴油提价影响下,石油及制品(同比+16.6%,-9.3pct,+22.6%,+4.2%)。

    网上零售额增速自Q4 开始持续下滑。1-12 月网上零售额130884 亿元,累计同比+14.1%(较前值-1.3pct),其中12 月当月同比-0.8%,较上月-7.0pct。实物网上零售额当月同比+1.9%(较前值-5.5pct,自9 月起连续4 个月环比下滑),非实物当月同比-11.5%(较前值-10.5pct,自10 月起连续3 个月为负值)。

    2021 年实物网上零售额渗透率为27.4%。1-12 月实物网上零售累计同比+12.0%(较前值-1.2pct),占比商品零售27.4%,占比社零24.5%,占比扣除汽车后商品零售30.9%,基本维持前值。在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别+17.8%、+8.3%、+12.5%,同比分别变动-12.8、+2.5、-3.7 个pct,穿类受直播和换季带动上行。

    1-12 月非实物网上零售额22842 亿,累计同比+14.1%,较前值-3.6pct。

    线下回暖:2021 年1-12 月【社零总额-网上商品和服务零售额】累计309939亿元,累计同比+13.0%,较前值-0.9pct,较2019 年增长1.5%,已恢复至疫前水平。12 月同比+2.8%,较前值+0.3pct,较2019 年12 月增长6.3%,较前值+3.9pct。

    风险提示:疫情反复,消费复苏不及预期等。