润建股份(002929)：业绩高增长 业务边界持续拓展 长期成长动力十足

　　事件

    　　公司发布2021 年业绩预告，预计全年实现营业收入62.5-65.5 亿元，同比增长49-56%；归母净利润3.41-3.72 亿元，同比增长43-56%。21Q4 单季度收入16.7-19.7 亿元，同比增长24-46%；归母净利润0.9-1.2 亿元，同比增长-10%-23%。

    　　我们点评如下：

    　　公司立足通信网络管维，持续拓展能源网络、信息网络市场，充分发挥覆盖全国超过23 个省份、200 个地市、1200 个县区的服务网络，以及平台型组织和创新研发能力，推动收入持续快速成长，规模效应有望逐步显现。

    　　具体来看：

    　　能源网络管维：公司在新能源、智慧电能、电网数字化等板块经营业绩实现高速增长。新能源业务上公司与多家大型能源企业战略合作，在广西、四川、广东等省份初步形成区域竞争优势，实现“桂林永福整县屋顶分布式光伏发电”等典型项目突破，落地和储备了一批光伏运维项目，奠定未来长期成长基础。

    　　信息网络管维：继续巩固和扩大与运营商及行业头部企业合作，并在云与IDC、社会综合治理、智慧教育、扩展现实（MR/VR/AR）等重点领域形成可复制的产品和解决方案。充分发挥辐射全国的人员和服务网络，信息网络管维业务实现高速增长。公司投建的五象云谷IDC 土建工程已经完成，将于2022 年投产运营，带来更大业务增量。

    　　通信网络管维：公司市场份额持续提升，民营管维龙头地位进一步巩固，增量订单有望持续落地，推动公司通信网络管维业务持续成长。公司继续拓展通信综合能源管理等业务品类，可触及的市场空间进一步扩大，进而实现人员、资源的充分复用，叠加依托数字化管维平台精细化管理，业务毛利率有望稳步提升。

    　　重申公司核心发展逻辑：

    　　公司作为民营通信网络管维龙头，市场份额稳步提升，龙头地位稳固，长期业务发展基本盘稳健。围绕公司的技术储备、客户关系、覆盖全国的服务网络、强大的研发创新能力核心优势，重点拓展能源网络、信息网络管维等业务布局，新业务布局21 年开始步入收获期，季度收入持续高增长，公司在通信主业以及光伏、智慧校园等新业务板块持续斩获重要订单，展现出公司在四大业务板块的竞争实力。随着主要业务板块收入规模成长，前期投入有望不断摊薄，收入规模持续快速提升叠加人员和资源的充分复用，公司人均创收创利也有望稳步增长。未来随着规模效应不断体现，公司整体盈利能力有望持续增强。

    　　投资建议与盈利预测：

    　　公司是民营通信网络管维龙头，苦练内功拓展能源网络管维、信息网络管维等新业务板块，业务边界不断打开，光伏运维、VR/AR、智慧电能等增量看点众多，未来3 年收入有望实现30%以上复合增长，预计公司21-23年归母净利润分别为3.6、4.9、6.5 亿元，对应22-23 年16 倍、12 倍市盈率，重申“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求低预期，行业竞争超预期，新业务进展慢于预期，疫情影响超预期，业绩预测为初步结果实际业绩以年报为准