中国汽研(601965)：21年业绩符合预期 智能化检测打开空间

　　全年归母净利润同比+23.9%，业绩符合预期

    　　公司披露业绩快报。2021 全年预计实现营收38.32 亿元，同比+12.1%，归母净利润6.92 亿元，同比+23.9%，扣非归母净利润5.70 亿元，同比+15.9%。单季度来看，21Q4 预计实现营收12.41 亿元，同/环比+21.0%/+57.1%，归母净利润1.96 亿元，同/环比-11.0%/-16.2%，扣非归母净利润1.73 亿元，同/环比+6.0%/+10.8%，总体来看公司业绩符合预期。

    　　智能化检测增量业务打开成长空间

    　　汽车新四化变革浪潮中，上半场是电动化，下半场是智能化。伴随底层域集中架构趋势普及，L2+级别车型频繁推出，加速智能化推进。目前行业仍处在政策导入、标准制定的阶段，尚未有一套成熟的且公立的检测评价标准，因此智能化检测将贡献增量业务。此外，检测业务主要与推出车型数量相关，受终端销量波动影响较小。我们认为，目前行业转向存量竞争阶段，瞄准消费者精细需求开发细分品类成为车企竞争策略，因此细分新车型数量增多，利好检测业务。

    　　公司多点布局，卡位先机

    　　公司目前在智能化检测层面走在国内最前列，发布汽车智能化指数引领标准，相关业务主要包括智能化相关测试评价（ADAS+V2X）、数据中心、智能驾驶相关测试园区以及测试设备，与华为也有相应业务合作。此外，公司拟投20 亿元建立华东基地，涉及新能源检测、智能化检测等多项核心业务，构建一体化服务能力，进一步拓宽公司业务覆盖区域，把握变革先机。

    　　投资建议：稀缺低估纯正的汽车智能化检测标的目前市场对于智能驾驶检测认知不足，公司业务是纯正的检测标的，长期看受益于智能驾驶渗透率提升，有望成为行业标准引领者从而带动响应检测业务。预计21-23 年EPS 分别为0.68/0.84/1.00 元，汽研是非常纯正的市场忽视的智能化检测标的，极具稀缺性，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：业务拓展不及预期，新车研发不及预期。