晨会报告

　　模式动物行业报告：创新需求打开“活试剂”的广阔天地

    创新需求推动市场快速发展。政策支持模式动物行业发展，同时医药行业持续加大研发投入，CRO 行业的火热也带动了模式动物的旺盛需求。1）全球动物模型市场2019 年146 亿美元，预计到2024 年增至226 亿美元(CAGR 9.1%)；中国动物模型市场规模2019 年4 亿美元，预计到2024 年增至15 亿美元(CAGR 27.8%)。2）其中，全球基因修饰动物模型市场2019 约100 亿美元，预计2024 年将增至153 亿美元(CAGR 8.9%)；中国基因修饰动物模型市场2019 年约为3 亿美元，预计2024 年将增至10 亿美元左右(CAGR 27.5%)。

    　　(联系人：王道)

    　　证监会启动货银对付改革点评：结算制度安全性提升，备付金缴纳比例降低释放流动资金

    　　事件：2022/1/14，证监会正式启动货银对付（DVP）改革，就拟修订的《证券登记结算管理办法》向市场公开征求意见，中国结算同步就《结算规则》《结算备付金管理办法》征求意见。改革背景及措施：

    　　借鉴国际最佳实践，对机构投资者自营和托管业务建立证券与资金交收之间的关联，通过设置标识方式降低结算违约风险。

    　　(联系人：许旖珊/李天奇)

    　　银行业点评：银行修复正当时，资产取胜、择优而取

    投资分析意见：看好银行板块，优先推荐区域性好银行。从宽货币到宽信用，这是2022 年银行板块估值修复的第一阶段；在2022 年经济稳增长的定调下，从宽信用到经济稳，银行板块层面的价值重估行情需要期待更强的政策发力。12 月社融延续回暖趋势，政策发力托底经济背景下，正逐步兑现我们强调的第一阶段行情（宽货币-宽信用）。当前是左侧布局的绝佳时点，若政策发力有效提振经济，银行将迎来第二阶段（宽信用-经济稳）板块估值重估行情。选股重点把握两条主线：

    　　1）首选区域性“小而美”银行，受房企影响小、有拐点、有业绩、有诉求且低估值，首推无锡银行、常熟银行、宁波银行。2）市场过度担忧亟需修复，估值和ROE 不匹配的赛道股，如兴业银行、招商银行、平安银行。

    　　(联系人：郑庆明/冯思远)