轻工行业周报2022W3:板块修复行情延续 并持续看好电子烟主线

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:蔡方羿/徐皓亮/米雁翔/仲敏丽 日期:2022-01-17

轻工板块经历2021 年全年深度调整,当前各细分龙头均出现底部反转行情,2022 全年依旧坚定看好三条主线:1、白马消费龙头伴随行业短期利空筑底后,迎来估值修复行情,是长线资金布局的良机,包含家居和文具龙头;2、新型烟草:2022 年或是国内外市场归管政策明朗、行业健康发展的关键阶段,看好产业链投资机会;3、前期盈利受损型行业或迎来修复弹性,相关行业包含包装、生活用纸、出口链等,可优选收入端成长性强的个股。

    电子烟:2022 年是电子烟板块投资的元年:一方面,全球电子烟高速发展,无论是雾化烟还是HNB,渗透率均有较大提升空间,有望延续快速成长;另一方面,国内外监管政策趋于常态化,助力新型烟草行业良性发展,看好监管趋严下市场份额向龙头品牌/代工厂集中,重点看好已有新型烟草技术积累、大客户储备及规范化经营能力的产业链龙头的投资机会,后续仍需重点关注国内外新型烟草相关政策。推荐劲嘉股份、思摩尔国际、盈趣科技,关注东风股份等龙头。

    家居:地产预期修复带动家居估值修复的行情仍在延续,全年业绩增速可观,PEG 性价比高的龙头可优先考虑。因而当前行情可分为两阶段:1、板块超跌后随地产回暖的估值修复;2、从年度级别看,新房面积下降或将成为长期慢变量,具备强α公司不断扩张品类边界&渠道向零售转型,有望穿越周期,带动估值中枢上移。出口方面,关注渗透率较低的品类,伴随收入持续增长及部分压制盈利的因素减弱,或有较大盈利弹性,关注电动床、助力自行车、PVC 地板等出口龙头。推荐顾家家居/欧派家居/敏华控股/索菲亚/志邦家居等,关注喜临门/金牌厨柜等。

    造纸:特种纸层面,下游主要为食饮、医疗、快递物流等行业,整体景气度较高,龙头如仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸等逐步迈入产能扩张周期,格局有望加速集中,重点关注相关低估值标的的投资机会。工业纸层面,当前处于相对淡季,龙头纸企股价处于左侧布局阶段,关注博汇纸业和太阳纸业凭借客户和成本优势,盈利有望向合理水平修复,废纸系关注山鹰国际。

    文具:文具需求刚性,“双减”对文具零售的短期影响,判断大概率不是核心矛盾,晨光文具凭强渠道&产品迭代构筑护城河,ASP 持续提升的核心逻辑依然成立;办公用品角度,受益于阳光采购政策催化,国内集采渗透率正持续提升,看好龙头凭借完善的产品供应和一体化服务能力,加速市场份额获取。推荐晨光文具、齐心集团。

    包装:关注高景气细分赛道,推荐3C/烟酒/金属包装龙头。推荐裕同科技,作为浆纸下游的纸包龙头,其利润率Q2 筑底,自Q3 起或将迎来3-4 个季度的利润率回升,并且明年上半年浆纸价格或有一定下行空间,利好纸包利润率持续改善,同时裕同自身收入增长有望维持较好水平;关注奥瑞金等其他龙头。

    重点事件

    顾家家居发布业绩预告,业绩符合预期,持续看好多品类大家居发展之路。劲嘉股份投资佳聚电子,完善HNB 海外自有品牌布局。东风股份战略入股博盛新材料,发力高端新型材料赛道。

    风险提示

    1、原材料价格大幅上涨;

    2、全球疫情防控不及预期。