迈为股份(300751):业绩符合预期;HJT设备向好 激光设备获半导体面板客户订单

类别:创业板 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2022-01-17

公告2021 年业绩预告:同比增长47%–72%、毛利率提升;平台化布局前景可期1)2021 年业绩:归母净利润预计为5.8 至6.8 亿元,同比增长47%-72%,受益丝印设备销量+毛利率同比提升。扣非后归母净利润预计为5.4 亿元至6.4 亿元,同比增长60%-89%。

    2)2021 年Q4 业绩:归母净利润预计为1.24-2.24 亿元,同比增长3%-87%,环比Q3 变化-39%至10%。扣非净利润预计为1.18-2.18 亿元,同比增长2%至88%,环比Q3 -36%-18%。

    3)HJT 设备订单:截止2021 年9 月,公司HJT 设备在手订单达18 亿(据公司公告)。

    短期:受益于光伏行业“大尺寸”技术变革,丝网印刷设备迎更新迭代。公司为丝印设备70%市占率龙头,为公司2021-2022 年业绩增长提供保障。

    中长期:公司为异质结(HJT)设备领先者,具“先发优势”+“整线供应能力”。已实现HJT 整线设备供应能力(从PERC 设备25%上升至HJT 设备95%)。公司已推出第三代600MW 产能异质结设备,下游与通威、安徽华晟、阿特斯、金刚玻璃、爱康、REC 等客户合作顺利,已获GW 级订单。同时,公司平台化布局,向半导体、OLED 激光切割领域布局,为国产替代领军者。

    HJT 设备:未来5 年行业复合增速超80%;公司28 亿HJT 定增发行完成、期待再突破1)HJT 设备行业市场空间:预计2025 年HJT 设备市场空间有望超400 亿元,2020-2025 年CAGR为80%。如净利率保持20%(80 亿净利润),给予25 倍PE,测算HJT 设备行业合理总市值2000亿元!我们判断,行业龙头市占率有望超50%,未来有望超1000 亿元市值。

    2)公司28 亿定增已顺利完成,用于年产PECVD、PVD 及自动化设备各40 套项目。发行价格645元/股。其中,下游HJT 电池重要厂商明阳智能获配定增1 亿元、并追加锁定期至12 个月。明阳智能此前宣布计划总投资30 亿元,未来5 年扩5GW HJT 电池+组件,项目预计分3 期进行。

    激光设备:获半导体晶圆激光开槽设备订单;OLED 激光设备获大客户京东方认可1)半导体领域:公司半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技(国内首家)、三安光电订单,并与其他五家企业签订试用订单。半导体晶圆激光改质切割设备已研发完成、产品验证中。

    2)面板领域:公司柔性屏弯折激光切割设备已获京东方第6 代AMOLED 生产线项目两套订单,为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。公司为国内首家成功研制该款设备的企业。

    盈利预测:看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来5 年的高成长性预计2021-2023 年归母净利润为6/8.8/13 亿元,同比增长52%/46%/48%,对应PE 为93/64/43倍。维持“买入”评级。

    风险提示:异质结电池推进速度不达预期;光伏需求不及预期;下游扩产不及预期。