锂行业周报:锂行业动态板块观点更新(3)

类别:行业 机构:国金证券股份有限公司 研究员:倪文祎 日期:2022-01-17

  一、产业链跟踪最新反馈

      短期价格&全年价格。

      本周SMM报价,电池级碳酸锂价格为32-33 万元/吨,工业级碳酸锂价格为30-31 万元/吨,部分竞价销售价格达35.5-36.5 万元/吨;氢氧化锂的报价大概在27-30 万元/吨。从去年四季度末开始,这一轮涨幅已经达到15 万/吨,主要原因为下游的备货需求叠加四季度之后的供应减少导致。

      价格节奏上,由供需决定,预计和21 年走势类似,春节后价格涨势有所减弱,价格趋稳,横盘后二季度末三季度开启新一轮上涨。品种上,碳酸锂先涨,预计到年中氢氧化锂涨幅会跟上。

      全年价格,产业链对今年的价格判断比较乐观,喊出了相对较高的价格。同时,对今、明两年都相对乐观。22 年的供不应求状态确定性强;23 年的很多扩产项目计划集中在下半年或者年底投产,考虑产能爬坡,意味着23 年供应增量有限,23 年仍供不应求。24-25 年短缺程度可能缓解,但大概率不会扭转供不应求趋势。

      下游接受度。结论是不管是国内以及海外客户,下游对现在的价格完全接受,现货目前是一货难求的状态。普遍反馈电池和车企考虑更多的还是市占率问题,更多担心的是没有资源保供,接受资源紧张的现实。

      二、市场关心的几个问题

      锂是不是21 年的光伏硅料?可以等到锂价下跌拐点?我们认为,锂是资源品,硅料是工业品,不能完全等同。硅料的原材料不稀缺,有资金就可以投,扩产时间一年左右。锂矿扩产周期少则2 年,多则3-5 年;下游锂电池扩产需要6 个月,正极材料扩产需要1 年,也就是供需失衡至少2-3 年时间。

      几大下游的价格承受力如何?锂四大下游:动力电池、消费电池、储能、传统工业。价格承受能力依次:动力—消费—传统工业—储能。

      21 年的锂可以满足多少车?根据国金新能源车团队的预测,22 年全球电车销量1000 万辆。按每辆车对应50kg 锂需求,动力环节对应50 万吨需求。我们预计22 年锂供应68.2 万吨,也就是消费、储能、传统三大下游分配剩余的18 万吨供应,对应三个领域需求分别为6-8 万吨、3-4 万吨、8 万吨,同比持平或略有下降。意味着略压缩其他三大领域需求,22 年的锂就可以满足1000 万辆新能源车需求。如果其他三大领域需求要同比增长,22 年的锂也可满足900 万辆新能源车需求。

      四、投资建议&标的选择

      基本面看,22、23 年锂资源紧张,24、25 年也很难得到大幅缓解,锂具备周期成长属性。目前股价中,市场仍将锂作为一个周期涨价品种看待。市场需要接受至少未来两年锂板块的高价格、高利润,特别是有资源的公司。

      板块下个好的布局时点判断是一季报前,基本面数据强化验证+一季报高弹性业绩催化。标的上,22 年我们重点围绕业绩思路,将板块分化,重点看好有资源有加工产能且未来有成长性的公司,龙头天齐锂业、赣峰锂业,弹性标的永兴材料、盛新锂能、科达制造等。

      五、风险提示

      锂矿新增产能、复产产能投产进度超预期等。