中信特钢(000708)：特钢龙头量价双增 营收净利稳健增长

　　事件

    　　公司1 月15 日发布2021 年业绩预告，预计21 年营业收入985.7 亿元，同比增长29.43%；归母净利润约79.51 亿元，同比增长31.82%。

    　　评论

    　　公司全年业绩稳定增长，营收净利双增。公司21 年产品销量旺盛，公司通过不断优化产品结构，保障全年产品销售数据优异，面对原材料上涨，对市场价格及时做出相应调整，对下游成本传导较为充分；成本端，公司持续进行降本增效，控制费用增长。

    　　对应下游高度分散，弱周期逻辑具备高成长性。公司产能巨大，对应下游相对分散，汽车、工程机械、军工航空、石油开采、能源等高端装备制造业均有所涉及，单一行业的需求波动对公司整体销售微乎其微。21 年，受益国内制造业先行复苏，下游客户反映需求普遍向好，在手订单充足。长期看，特钢行业作为高端制造的基石，长期进口替代空间广阔，未来将长期提升。公司目前具备1400 多万吨特殊钢生产能力，是上市特钢公司中规模最大的龙头企业，有望在特钢长期增长的时代中取得竞争优势。

    　　“三高一特”及无缝管明年有望实现突破。公司“三高一特”产品21 年销量达5 万吨。高强钢21 年实现突围，销量增长100%，22 年公司高温合金+高强钢目标为1 万吨，远期目标两万吨。公司收购的天津钢管产能21 年受出口退税政策和京津冀地区能耗问题影响，产量释放仅为产能一半，预计明年产量有望边际改善。

    　　盈利预测&投资建议

    　　根据21 年业绩预告，考虑今年产品进行部分涨价，同时销量略增，导致营收增长略超预期，上调21-23 年营收20%、11.5%、11.8%，上调净利润3%、6.2%、5.8%。预计公司2021-2023 年营收分别为984.2 亿元、987.4亿元、1020.8 亿元，实现归母净利润分别为 79.6 亿元、88.6 亿元、 96.8亿元，实现 EPS 分别为 1.58 元、1.76 元、1.92 元，对应 PE 分别为 13倍、11.7 倍、10.7 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　产品价格波动风险；疫情导致的海外需求下降风险；限售股解禁风险。