石油化工行业周报:国际油价走高 预计国内成品油将迎来年内首次上调

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:谢建斌/宋涛 日期:2022-01-17

  本期投资提示:

      国际油价走高,预计国内成品油将迎来年内首次上调。我国成品油供需错配,主要成品油消费量自2017 年开始逐年递减,预计未来成品油需求仍将保持小幅下行趋势。根据发改委颁发的相关政策,2022 年1 月17 日成品油调价窗口将再度开启。因为国内成品油价格与国际油价走势挂钩,且最近一周布伦特油价环比上涨5.27%,预计当天成品油零售价将迎来上调。此外,还有美加Keystone 原油管道输送问题、市场对原油需求下滑担忧的消退、EIA 原油库存下降超出预期以及美元指数下跌等原因。

      美国原油和成品油库存下降,产量下降,炼厂开工率下降。美国商业原油库存4.13 亿桶,比前一周下降455 万桶,原油库存比过去五年同期低约8%;美国汽油库存总量2.41 亿桶,比前一周增加796 万桶,汽油库存比过去五年同期低约3%。馏分油库存1.29 亿桶,比前一周增加254 万桶,库存量比过去五年同期低约15%。丙烷/丙烯库存下降335 万桶。美国石油战略储备5.93 亿桶,下降了30 万桶。美国商业库存总量下降448 万桶。美国原油进口量平均每天607 万桶,比前一周增长19 万桶。美国炼厂加工总量平均每天1557.3万桶,比前一周减少29.4 万桶,炼油厂开工率88.4%,较上周下降1.4 个百分点。美国原油进口量平均每天607 万桶,比前一周减少19 万桶。1 月14 日美国采油钻机492 台,较上周环比增加11 台,年增加205 台。

      乙烯下跌、丙烯持续反弹,PX-PTA-聚酯产业链延续。东北亚乙烯价格下降,至1 月12日,乙烯CFR 东北亚收于965 美元/吨,环比下降40 美元/吨。周内国内乙烯产量80.21万吨,周环比上涨0.88%。下游生产企业利润好转。东北亚丙烯价格持续反弹,至1 月12 日,丙烯CFR 中国收于1030 美元/吨,较之前一周同期上涨25 美元/吨。MTO 及PDH行业盈利好转,正丁醇价格宽幅下行、辛醇价格也小幅下移、丙烯酸价格窄幅上扬、环氧丙烷价格仍延续弱势整理。PX价格走势延续上涨,至1 月12 日,亚洲PX市场收盘价943.33美元/吨,周环比上涨8 美元/吨。周内中国PX 平均开工率70.20%,亚洲平均开工率69.06%,国内开工率周环比微跌。自2021 年12 月开始,增加浙江石化250 万吨产能,中国国内产能3159 万吨,亚洲产能6753.2 万吨。PTA 价格持续反弹,至1 月13 日周内,华东地区PTA 现货周均价为5206.5 元/吨,周环比上涨174.5 元/吨。周内国内PTA 产量为102.01 万吨,较之前一周下跌1.4%。下游聚酯周产量108.87 万吨,较之前一周上涨2.58%。至1 月6 日江浙地区化纤织造开工率为46.29%,周环比下降4.70 个百分点

    投资分析意见:1)从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度,重点推荐荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份。2)乙烷制乙烯的成本优势,及丙烯产业链受益角度,重点推荐卫星化学。3)油价反弹、煤化工成本优势和长期成长性,重点推荐宝丰能源。4)油价大幅上涨的弹性,同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度,建议关注中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。

      风险提示:经济下行风险;石油及化工品价格波动;地缘政治影响;全球疫情影响。