交运中小盘行业周报:快递4Q盈利修复 春运即将开启

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:姜明/黄盈/罗丹/曾凡喆 日期:2022-01-17

  板块周度回顾:

      航运:本周SCFI 综合指数报5094.36 点,环比跌0.3%。中国制造的韧性在疫情中强化,而供应链恢复非一日之功,集运市场高景气仍将维系,暂时看不到显著拐点。船公司与货代重新切割利益,长协价格的全面上涨为2022 年船公司业绩保驾护航,业绩同比继续改善是大概率事件。以当前净资产规模及可预测的盈利区间计算,目前中远海控PB 估值水平仍处于历史底部区域,向下空间有限,安全边际足。继续推荐A 股集装箱运输龙头中远海控。

      航空机场:春运临近,预计2022 年春运客流相比疫情前仍有一定差距。

      疫情终将过去,一旦国内不再沿用“清零”政策,国门放开,在供需反转、票价改革、历史高客座率的三重刺激下,民航向上弹性大。推荐三大航、春秋,吉祥。我们认为航空主业收费规则的差异及免税租金的影响决定了国门未开放时,国内线强势复苏不足以拉动机场业绩全面回归。若国门开放,枢纽机场国际客流恢复,将大幅修复机场收入。推荐上海机场,白云机场。

      快递:我们认为由于电商需求增长放缓以及快递件量基数已高, 2022 年快递行业增长将明显放缓;12 月行业价格趋势表现良好,价格战将继续维持缓和趋势;服务创新、稳定市场秩序、保障从业者合法权益等、推动核心资源整合等将成为新的主旋律。21 年四季度圆通速递利润表现超预期,快递公司利润修复逻辑得到验证和强化,我们预计2022 年快递龙头企业利润均将实现较高速增长。继续推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中通快递和申通快递。

      物流&中小盘:精选物流行业优质个股,密尔克卫业绩再创新高。推荐密尔克卫、华贸物流。双星新材业绩连续环增,继续推荐;新增覆盖安利股份,推荐浙江自然、久祺股份、安利股份,推荐数码印花革命者宏华数科,关注凯立新材、牧高笛。

      投资建议:2021-2022 年的疫情反复依然是主导交运细分板块投资情绪的核心因素,我们倾向于明年疫情的散去和人、物、货的自由流动是个循序渐进的过程,因此集运的高位运行(尤其是上半年)、快递竞争缓和以及整合将是大概率事件,航空机场受干扰因素相对较高,适合长期布局;细分赛道中,化工危化物流则受益于中国及亚洲地区的生产消费占比逐年提升、政府强监管背景下逐步放开对头部企业的资质审批,集中度提升有望加速;综合来看,推荐:密尔克卫、中远海控、顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、春秋航空、上海机场,关注嘉诚国际。

      风险提示:宏观经济复苏不及预期,疫情反复,油价汇率剧烈波动