信用债周度跟踪

类别:债券 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:张继强/肖乐鸣/文晨昕 日期:2022-01-17

市场回顾

    2022 年1 月7 日至2022 年1 月14 日,利率债收益率多数下行,信用债收益率多数下行,信用利差多数下行。信用债发行规模上升,票面利率较低。

    二级成交中,活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。截至1 月14 日,各行业利差较1 月7 日多数下行。从一级发行规模上升等角度看,最近一周(0110-0114)信用债市场活跃度有所上升。

    收益率曲线:利率债收益率多数下行,信用利差多数下行2022 年1 月7 日至2022 年1 月14 日,利率债收益率多数下行,其中1Y 中债国债下行幅度最大,为5.7BP。信用债收益率多数下行,1Y、3Y 中短票和1Y 城投债下行幅度较大。信用利差多数下行,其中1Y、3Y 中短票和1Y 城投债下行幅度较大。

    一级发行:信用债发行规模上升,票面利率较低2022 年1 月10 日至1 月14 日,信用债一级发行规模上升,发债主体以AAA为主,发行利率较低。仅统计主要非金融企业信用债品种:超短融、短融、中票、企业债、公司债,1 月10 日至1 月14 日统计到信用债发行288 期,其中超短融158 期、短融20 期、中票73 期、企业债5 期、公司债32 期,取消发行4 期,发行规模总计2910.6 亿元。一级发行的票面利率较低,160期信用债中,243 期票面利率低于4%,189 期信用利差低于100BP。

    二级成交:活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。分类型来看,城投债成交量前二十主体评级多为AAA,成交量最大的省份是江苏,成交期限多在1-3年;地产债成交量前二十的主体以AAA 为主,其中地产债AAA 总成交规模达到159.63 亿元,成交期限集中在1-3 年;民企债成交多为AAA,其中民企债AAA 总成交规模达到91.77 亿元,成交期限多在0-0.5 年。

    信用利差:行业利差中位数多数下行,计算机行业利差绝对水平较高分行业看,2022 年1 月14 日相对于2022 年1 月7 日各等级利差中位数多数下行,计算机行业绝对利差仍然维持较高水平。截至1 月14 日,各行业利差中位数较1 月7 日多数下行,以AAA 评级为例,31 个行业中30 个行业利差下行,其中计算机行业利差下行幅度最大,为73BP。从AAA 评级最新绝对水平看,31 个行业中石油、电力、通信等27 个行业,行业利差中位数在100BP 以下;计算机行业利差中位数超过1000BP,轻工制造行业利差中位数超过550BP。

    风险提示:数据口径偏差、公开信息披露不全。