图南股份(300855)：不断优化产品结构 2021年预告归母净利符合预期

事件：1月14日，公司发布2021年度业绩预告，预计2021年公司归母净利润为16900~18500万元，同比增长54.93%~69.60%；预计2021年公司扣非归母净利润为14900~17000万元，同比增长57.86%~80.11%。

    公司产销受能耗双控影响较小，2021Q4预告归母净利润环比回升，符合预期。根据测算，公司2021Q4实现归母净利润0.38亿元至0.54亿元，环比Q3增长-11.0%至26.9%；扣非归母净利0.34亿元至0.55亿元，环比Q3增长-7.4%至49.1%，符合预期。四季度国家能控双控政策对公司产品产销量影响较小，公司积极应对原材料价格上涨压力，充分发挥公司产品技术和市场优势，坚持创新发展战略，紧跟装备发展需求，逐步扩大战略客户资源，向高附加值领域拓展，全面提升质量管理和精益管理水平。

    高温合金赛道发展前景广阔，供需缺口不断扩大。长期来看，我国高温合金行业发展将进入重要战略机遇期，航空航天及高温合金新材料行业相关重大科技项目已上升为国家战略，高温合金需求量有望进一步扩大。我们预测，未来10年我国高温合金供需缺口将显著扩大，其中2030年航空航天领域累计新增高温合金需求10.44万吨，10年年均复合增速16.96%。

    2022年新增产能将逐步释放，助力公司业绩快速增长。公司年产1000吨和年产3300件高温合金项目预计于2022-2023年建成投产。其中年产1000吨超纯净高性能高温合金材料项目将于2022年7月31日达到预定可使用状态，该项目的建成将提高公司铸造高温合金和母合金的产能，为公司未来业绩增长保驾护航。

    投资建议：预计2021-2023年公司分别实现营业收入7.10/9.37/11.98亿元，实现归母净利润1.84/2.50/3.27亿元，维持“增持”评级。

    风险提示：客户集中度较高的风险，军品市场开发风险