煤炭开采行业周报:临近春节假期下游补库意愿强烈 价格持续上涨

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈晨 日期:2022-01-16

  投资策略:本周,煤价延续涨势,临近春节假期,再加上保供任务完成,部分煤矿停产,供应端略有收紧;化工、焦化等终端企业开始春节前阶段性补库,需求回升,为煤价上涨提供支撑。近日,印尼能源与矿产资源部发布最新公告,表示在确认国内市场义务(DMO)的完成情况之后,将尽快放行37 艘煤船,载煤量约180 万吨,其中,17 艘将发往中国,占总量的46%,随着印尼煤企DMO 的完成,预计国际煤炭供给将有所改善,仍需关注印尼政府的后续举措。中长期来看,在缺乏规划性投资背景下,煤炭供应端的约束强,在需求每年小幅增长的背景下,未来若干年煤炭就是稀缺资源,存量产能或就是高额利润,年度长协基准价的上调也保障了行业持续高盈利的能力,在双碳目标下,煤炭企业迫切需要转型,电投能源、兖矿、神华、靖远煤电、美锦能源等主要发力在新能源运营、氢能等方向,煤炭行业在新能源运营方面具备现金流强劲、土地资源丰富等各方面的优势,能力与意愿皆具备,新能源方向的转型有利于提升整体板块估值水平(目前PE 估值在5-6 倍),煤炭资产有待重新定价,持续看好板块投资价值。动力煤股建议关注:陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。冶金煤股建议关注:潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注:兰花科创。焦炭股建议关注:美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。

      动力煤小结及展望:供应收紧伴随阶段性需求回升,煤价延续涨势。本周秦港山西产5500 大卡动力煤价格945 元/吨,周环比上涨115 元/吨,延续涨势。供给方面,临近春节部分小矿井停产放假,山西部分煤矿保供任务结束后产量减少,供应略有收紧;下游补库积极,拉运车排队普遍,坑口价格多有上涨。进口方面,目前国内进口煤交易停滞;据进口商了解,印尼已陆续放行DMO 履约率100%的37 条船离港,剩下船只可能在月底或之后放行。需求方面,大部分电厂库存较高暂缓采购,但由于疫情反复部分区域倡导就地过年,也有电厂积极提库应对后期用电需求,近期主要以化工、焦化等终端企业春节前的阶段性补库需求为主。整体而言,本周煤炭供应略有收紧,印尼限制出口仍未实质转变,加之阶段性补库需求回升,为煤价提供有力支撑,后续关注旺季需求及印尼方面安排。

      炼焦煤小结及展望:国际炼焦煤价格大幅上涨,下游补库意愿仍强。本周主流炼焦煤价上涨,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2830 元/吨。供给方面,本周主产地煤矿生产基本稳定,春节临近,部分地区民营煤矿考虑即将放假停产开始有限产行为,产地煤价延续涨势;进口方面,国际炼焦煤价格大幅上涨;蒙古国疫情再度趋严,口岸通关数在低位震荡,但较前期有小幅增量,甘其毛都口岸通关4 天,日均通关98 车(环比+11),可售资源有限。需求方面,高炉复产状况良好,补库意愿旺盛,考虑到疫情可能影响物流运输,焦企原料备库量多于往年。整体而言,国内炼焦煤市场偏强运行,供应仍然偏紧,采购热情不减,支撑煤价上涨,后续关注冬春节停产与补库需求变化。

      焦炭小结及展望:焦企供给仍然偏紧,钢厂补库意愿旺盛。截至1 月14日,唐山地区二级冶金焦价格为3060 元/吨,周环比上涨200 元/吨,全国平均吨焦盈利约为218 元/吨。供给方面,焦炭第四轮涨价落地,随着焦企利润修复,叠加部分地区环保检查有所放松,焦企开工略有回升,但整体影响有限,陕西、西北地区焦企原料煤采购吃力,供应增量乏力。需求方面,下游钢厂开工率大幅回升,但疫情影响运力吃紧,钢厂到货情况不佳,库存低位运行,钢厂刚需较强,补库意愿旺盛。整体来看,焦炭供应偏紧且钢厂需求旺盛,市场延续偏强格局,后续关注疫情下运输情况及冬奥会限产政策。

      动力煤:港口煤价上涨,港口库存减少。(1)截至1 月14 日,秦皇岛港5500 大卡山西产动力煤价格945 元/吨,周环比上涨115 元/吨。(2)截至1 月13 日,纽卡斯尔动力煤价格为216.64 美元/吨,周环比上涨15.6%。

      (3)截至1 月14 日,秦皇岛港铁路调入量40 万吨,周环比减少0.8 万吨。(4)截至1 月14 日,秦皇岛港库存405.00 万吨,周环比减少44.0万吨;长江口煤炭库存量340 万吨,周环比减少1 万吨。

      焦煤:国内焦煤价格上涨,焦化厂库存环比增加。(1)截至1 月14 日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为2830 元/吨,周环比上涨230 元/吨。(2)截至1 月13 日,峰景矿硬焦煤价格423.50 美元/吨,周环比上升8.45%。(3)截至1 月14 日,国内独立焦化厂(100 家)炼焦煤总库存1288.58 万吨,周环比增加100.85 万吨。

      焦炭:价格环比上涨,焦化厂开工率上升。(1)截至1 月14 日,唐山地区二级冶金焦价格为3060 元/吨,周环比上涨200 元/吨。(2)截至1 月14 日,国内独立焦化厂(100 家)焦炉生产率74.29%,周环比上升2.10%。

      (3)截至12 月24 日,全国高炉开工率45.99%,周环比下降0.42%。(4)截至1 月14 日,三类焦化企业(产能<100 万吨;产能100-200 万吨;产能>200 万吨)焦炭总库存80.28 万吨,周环减少2.86 万吨。

      行业要闻回顾:(1)陕西省2022 年度煤炭、电力中长期合同均已签订完毕(2)2021 年江苏用电量首破7000 亿千瓦时(3)印尼37 艘放行煤船清单公布 近半数发往中国(4)国务院办公厅:推进晋陕蒙煤炭主产区运输绿色低碳转型(5)12 月蒙古国向中国出口煤炭49.18 万吨 环比降65.36%

      风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等;煤炭进口影响风险。