财富管理周报：2021年私募证券基金高速增长 私募股权、创业基金增长加速

一、2021 年私募证券基金规模增长63%!

    中基协最新数据显示，截至2021 年底，私募证券基金规模6.12 万亿元，环比+0.3%，同比+63%。私募证券基金在2020Q4 后高速增长，从2020 年9 月底的3.2 万亿增长至2021 年底的6.12 万亿，近乎翻倍！原因一方面在于高净值人群资产规模增长提速（年均CAGR 从2016-2018 年的12%提升至2018-2020 年的17%），私募基金因追求绝对收益、风险控制和投资策略多元化、与客户利益高度绑定等原因更适配高净值客户需求，另一方面受近年财富管理行业的快速发展的驱动。

    随着房产税落地催化高净值客户减配投资性房产，预计其资产配置将继续流向私募证券基金。但由于私募行业信息较不透明等特性，行业高速发展的同时，我们判断监管会进一步趋严。因此，我们预计未来私募证券基金仍将保持高速增长，但增速将会下降。

    二、2021 年私募股权、创业基金规模增长16%，增速拐点出现！

    截至2021 年底，私募股权、创业基金规模12.8 万亿元，环比+0.1%，同比+16%。2018 年资管新规落地之后，影子银行信用收缩（2018 年之前私募股权基金中约1/3 为明股实债的非标债权），私募股权行业正本清源，规模增速有所下降，2017 年、2018 年、2019 年、2020 年增速分别为51%、21%、13%、13.5%。相较往年，今年增速已有所提升。

    近期募资端、退出端政策利好频出。募资端，险资门槛投资PE/VC 的门槛大大降低。退出端，北交所成立、PE/VC 份额转让相继在北京上海试点。

    我们判断，中国私募股权投资市场即将迎来真正意义上的加速发展期。

    三、公募基金“开门红”遇冷，主要受短期市场情绪影响今年开年公募基金“开门红”情况不及往年，主要原因有：1）权益类公募基金“开门红”新发基金规模与上一年基金净值涨跌幅显著相关，2021 年偏股基金指数+4%，为近年（除2018 年）最低。2017 年，偏股型基金指数+13%，2018 年1 月份权益类基金新发份额（以认购起始日为口径）1018亿；2018 年偏股型基金指数-25%，2019 年1 月份权益类基金新发份额仅154 亿；2019 年偏股型基金指数+44%，2020 年权益类基金新发份额750亿；2020 年偏股型基金指数+52%，2021 年1 月份权益类基金新发份额达5149 亿。2）短期市场情绪偏向负面，影响了基金投资者的购买意愿。今年开年A 股及基金净值连续下跌，开年8 个工作日上证指数、偏股型基金指数分别下跌-3.3%、-6.1%。2019-2021 年开年8 个工作日上证指数分别+2.4%、+2.2%、+3.6%，偏股型基金指数分别+1.9%、+4.5%、+5.5%。

    我们认为，短期新发基金规模受市场情绪影响不及预期处于正常波动范围之内。从中基协公布的2020 年《公募基金市场投资者调查报告》可以发现，公募基金投资者的认知水平在逐渐提升，居民资产配置持续向权益类资产转移是大势所趋，权益类公募基金购买需求仍然强劲。

    投资建议：建议关注私募股权标的四川双马、光大控股；看好向“买方投顾”转型较快的中金H、华泰证券、广发证券；第三方代销机构东方财富、同花顺。

    风险提示：资本市场大幅波动、政策推动效果不及预期、券商业务推进不及预期