有色金属行业周报:绿色能源革命或催生锂铝等商品超级周期 推荐锂资源和电解铝

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王保庆 日期:2022-01-16

投资策略:(一)基本金属:本周,电解铝价格中枢继续上移。短期,电解铝维持去库,供需继续呈现紧平衡。欧洲铝冶炼厂受能源价格高企而减产将进一步推高铝价。中期,2022 年供给增速进一步下滑,叠加房地产边际改善和基建发力,预计电解铝整体将继续维持紧平衡。长期,电解铝行业4500 万吨产能天花板确定供给上限,碳中和背景下高耗能、高碳排放量的电解铝行业产量增长将受到持续限制,电解铝基本面将维持紧平衡。个股:本周,铝板块上涨0.86%。我们认为电解铝价格基本企稳,成本端逐步回落,助推冶炼利润反弹。中长期,碳中和背景下,电解铝供给收缩逻辑持续演绎,叠加新兴行业拉动需求增长,基本面料将推动铝价格中枢不断上移,公司业绩有望保持稳定增长。持续关注南山铝业(600219)、天山铝业(002532)和紫金矿业(601899)。其次可关注神火股份(000933)、云铝股份(000807)和西部矿业( 601168) 。港股关注中国宏桥( 1378) 和中国有色矿业(1258)。(二)新能源金属:本周,电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格继续上涨,涨价逻辑不断演绎。短期,正极厂订单旺盛和备货拉动需求,供给因缺矿和季节性减产致供需失衡,现货价持续上涨。中期,上游锂矿开发周期较长,供给短期内将难有改变,下游电动车和储能已占据锂需求60%以上,随着下游需求的高增长,供需紧平衡状态下锂价有望再次上涨。个股:

    本周,能源金属板块上涨2.19%。我们认为中短期,锂价上涨趋势不变,价格将驱动板块继续上行,公司利润的高增长料将逐步消化高估值。长期,锂板块高成长性和稀缺战略资源将有望持续享受高盈利,高增长。锂资源具备稀缺属性和量价双逻辑为首选, 加工股放量逻辑次之。关注天齐锂业(002466);藏格控股(000408)和永兴材料(002756),其他可关注:

    锂: 融捷股份( 002192 ) ; 钴镍: 洛阳钼业( 603993 ) 、寒锐钴业(300618)和盛屯矿业(600711);三元前驱体:格林美(002340)、中伟股份(300919)和华友钴业(603799);正极:当升科技(300073)和容百科技(688005);铜箔:诺德股份(600110)和嘉元科技(688388)。

    一周市场回顾:行情:本周,有色金属板块上涨1.69%,跑赢沪深300 指数3.67%。子行业中,铜、能源金属和其他稀有小金属分别上涨3.24%、2.19%和1.38%;磁性材料下跌-2.59%。个股:吉翔股份(25.22%)、德方纳米( 20.98%) 、万邦德( 20.47%) 、天奈科技( 18.19%) 、容百科技( 16.79%) 、东睦股份( 15.59%) 、嘉元科技( 15.34%) 、蓝晓科技(15.26%)、锡业股份(14.28%)、株冶集团(12.71%)。量价:基本金属:铜价:LME、SHFE 和长江分别为0.59%、2.79%和2.42%;铝价:

    LME、SHFE 和长江分别为2.21%、0.14%和0.52%。全球铜库存32.67(2.03)万吨;全球铝库存164.88(-4.52)万吨。能源金属:锂价:碳酸锂(工)8.5%,碳酸锂(电)7.9%,常州电碳-7.45%;钴价:现货电钴1.2%,现货钴粉0.8%,硫酸钴(电)1.2%;前驱体:四氧化三钴0.5%,NCM523(动)1.2%;正极价:磷酸铁锂1.8%,钴酸锂6.6%;负极价:无变化;铝箔价:无变化;电解液:无变化;隔膜:无变化。

    重大事件:宏观:美联储预计2022 年至少加息两次。行业:2021 年我国动力电池产量同比增163%,稀土出口同比增38%。公司:金力永磁高性能稀土永磁项目投产,格林美成立合资公司经营磷酸铁项目。北方稀土预计2021年度归母净利润比上年同期增加40.69 亿元-42.3 亿元,同比增加488.58%-507.79%;南山铝业预计2021 年度实现归母净利润30.80 亿元-35.15 亿元,同比增长50.32%-71.55%;华友钴业预计2021 年度实现归母净利润37 亿元-42 亿元,同比增长217.64%-260.56%;藏格矿业预计2021 年度实现归母净利润14亿元-14.5 亿元,同比增长511.65%-533.5%。

    风险提示:基本金属:流动性收紧,全球经济复苏低于预期;贵金属:流动性收紧;新能源金属:估值过高,价格下跌;稀土磁材:价格下跌,估值高。