化工行业2022年1月第二周周报：受益于下游高分子材料产量提升及产能扩张 抗氧化剂需求进一步提升

投资要点

    本周板块表现:本周（1 月10 日-1 月14 日，下同）市场综合指数宽幅下行，上证综指报收3,521.26，本周下跌1.63 %，深证成指本周下跌1.35%，化工板块（申万）下跌0.05%。本周化工个股表现：本周化工板块随大市震动下跌，仍有部分个股逆市上涨，涨幅居前的个股有雅本化学、西陇科学、飞凯材料、中农联合、华软科技、润丰股份、德方纳米、本立科技、澳洋健康、ST 尤夫等。本周农药板块回弹，大幅上行，雅本化学、中农联合和润丰股份分别上涨81.53%、24.17%和21.57%，其中雅本化学领涨化工板块。德方纳米本周1 月12 日公告向特定对象发行股票并在创业板上市，本周累计上涨20.98%。

    本周原油市场动态：EIA 原油库存持续下降令供应趋紧，原油价格全面上涨。ICE 布油报收86.06 美元/桶（环比5.27%）；WTI 原油报收83.82美元/桶（环比6.24%）。重点化工品跟踪：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯(+17.41%)、丙烯酸丁酯(+5.26%)、苯酐(+3.98%)、二甲醚(+3.89%)、双氧水(+3.52%)。本周液氯部分装置停车检修，周中下游企业重新外采，市场交投情况稍有好转，价格先跌后涨。本周丙烯酸丁酯厂商检修增多，供应量小幅下降，价格缓慢上行。本周苯酐原料价格多次调涨，停车检修供不应求，价格上涨。本周双氧水厂商多处库存低位，但受河南疫情影响交通受阻，价格回涨。

    受益于下游材料产量提升及产能扩张，抗氧化剂需求进一步提升：抗氧化剂可分为主抗氧化剂和辅助抗氧剂，主抗氧化剂具有芳香胺和受阻酚等化合物并能够去除自由基，辅助抗氧剂能够分解氢过氧化物并有含磷和含硫的有机化合物。从需求来看，合成橡胶和化学纤维产量稳定增长，2017-2020 年复合增长率为7.7%及8.1%，对抗氧化剂需求形成有力支撑，而塑料制品产能快速扩张，2016-2019 年复合增长率为5.9%及4.9%，进一步催化抗氧化剂需求。

    化工投资主线：（1）周期成长股有望边际改善：自2020 年Q2 化工景气拐点向上，部分化工品价格涨至历史高位。随着供需错配走向平衡，叠加经济下行压力，传统化工周期股大幅回调。我们认为应当重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，特别是拥抱变化，寻找第二成长曲线的优质公司，中长期有望穿越周期。重点推荐：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、中国化学、宝丰能源、磷酸铁锂产业链、纯碱产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。重点推荐：昊华科技、万润股份。（3）进入景气周期的农药产业链，重点推荐：扬农化工、广信股份。

    风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。