半导体行业研究周报:台积电四季度财报亮眼 2022年景气度展望乐观

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕/骆奕扬/程如莹 日期:2022-01-16

本周行情概览:

    本周半导体行情跑赢主要指数。本周半导体行情跑赢主要指数。本周申万半导体行业指数下跌0.89%,同期创业板指数上涨0.73%,上证综指下跌1.63%,深证综指下跌1.35%,中小板指下跌1.25%,万得全A 下跌1.12%。半导体行业指数跑赢主要指数。半导体各细分板块多数有所下跌。半导体细分板块中,半导体材料板块本周上涨3.5%,IC 设计板块本周下1.3%,分立器件板块本周下跌1.5%,半导体设备板块本周下跌1.8%,半导体制造板块本周下跌2.0%,其他板块本周下跌2.1%,封测板块本周下跌2.9%。

    台积电发布2021 年第四季度财报,业绩增长强劲。总营收为4831.9 亿元新台币,同比增长24.1%,环比增长5.7%,略高于预期;净利润为1662.3 亿元新台币,同比增长16.4%,环比增长6.4%;毛利率达到53%,环比增长1.3%,与预期基本一致。Capex 资本支出调升,主要用于采购先进半导体设备材料。为解决订单满载产能不足的局面,台积电宣布将2022 年资本支出金额上调至在400 亿-440 亿美元之间,同比大幅增长。

    从制程来看:5nm 工艺保持强劲增长,四季度占比23%。公司的5nm 工艺占据了四季度总营收约23%,7nm 工艺占比达27% ,16nm 工艺占据13%。另外,2021 年总营收按技术划分,7nm 工艺占比31%,5nm 和16nm 分别占比19%和14%。

    按平台分拆:汽车及HPC 端业务2021 年显著提升,营收同比分别增长51%、34%。台积电的智能手机业务贡献了44%的营收,环比上升7%;高性能计算芯片(HPC)业务贡献了37%,环比上升3%;另外,汽车端环比上升10%,物联网环比上升3%。全年来看,智能手机业务占据了44%的营收,同比增长8%;HPC 业务占据营收的37%,同比增长34%;另外汽车端营收同比显著上升,达51%,物联网同比增长21%。

    台积电预计2022 年产能持续保持紧张,下游传导能力将会影响成长分化;景气度仍然向上,板块估值性价比显现。

    台积电预计2022Q1 营收将达到166 亿至172 亿美元之间。预计毛利率将在53%到55%之间,营业利润率在42-44%之间。从长期来看,毛利率有望达到53%的目标。

    2022 年景气度展望乐观,全球需求持续向上,重点关注HPC/汽车/IoT,22 年或将维持高增长。进入2022 年,预计供应链将维持较高水平的库存。虽然短期失衡可能持续,但5G 和HPC 相关应用的行业大趋势支撑了长期半导体需求的结构性增长。公司预计产能将在2022 年保持紧张。台积电预测公司2020-2025 年的年均增长率将达到10%至15%之间。公司预计HPC、汽车、loT 业务增速将高于公司平均增速,智能手机增速与公司平均增速基本持平。

    建议关注:

    1)半导体设计:晶晨股份/瑞芯微/圣邦股份/思瑞浦/澜起科技/中颖电子/恒玄科技/乐鑫科技/斯达半导/宏微科技/新洁能/全志科技/富瀚微/兆易创新/韦尔股份/卓胜微/晶丰明源/紫光国微/上海复旦

    2)IDM: 闻泰科技/三安光电/时代电气/士兰微;3)晶圆代工:中芯国际/华虹半导体;

    4)半导体设备材料:北方华创/雅克科技/上海新阳/中微公司/精测电子/华峰测控/长川科技/有研新材/江化微;

    风险提示:产业政策变化、国际贸易争端加剧、下游行业发展不及预期