交运社服行业周报(1月第2周)：中免离岛免税渠道香化折扣由3件7折收窄至3件75折

　　报告导读

    　　1 月第2 周机场、航空、免税板块最新跟踪情况。

    　　投资要点

    　　本周交运社服板块行情回顾

    　　1）申万一级行业（31 个）：本周（1 月10 日-1 月14 日）社会服务、交通运输行业累计涨幅分别为-0.84%、-1.77%，分别位列第10、19 位；沪深300 指数涨幅为-1.98%。

    　　2）申万二级行业（134 个）：本周（1 月10 日-1 月14 日），酒店餐饮、旅游及景区、旅游零售、航空机场累计涨幅分别为+3.6%、+0.2%、+0.0%、-1.8%，分别位列第5、26、41、79 位。

    　　新冠疫情跟踪

    　　新冠肺炎确诊情况：1）中国：1 月8 日-1 月14 日，我国累计报告本土确诊病例836 例（上周为685 例），集中在河南省（洛阳市、郑州市、许昌市、周口市、商丘市、滑县、安阳市、信阳市）、陕西省（西安市）、浙江省（宁波市、杭州市）、广东省（深圳市、中山市、珠海市）、天津市、上海市；截至2022年1 月15 日16 时，我国共有91 个中高风险地区，包括20 个高风险地区（天津5、陕西1、河南14）和71 个中风险地区（天津16、河南21、上海1、陕西21、广东8、浙江4）。2）全球：1 月8 日-1 月14 日累计新增新冠肺炎确诊病例约1933 万例，环比+28.9%；新增死亡人数47634 例，环比+8.1%。3）美国：1 月8 日-1 月14 日累计新增确诊约567 万例，环比增加21%；累计新增死亡13740 例，环比增加20%。4）英国：1 月8 日-1 月14 日累计新增确诊约88 万例，环比减少30%；累计新增死亡1884 例，环比增加67%。

    　　新冠疫苗接种情况：1）中国：截至1 月14 日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约29.3 亿剂次；同时，全国推行第三针加强针接种。1 月8 日-1 月14 日日均接种新冠疫苗约589 万剂次，环比下降21%。2）全球：截至1 月14 日，全球共接种新冠病毒疫苗约96 亿剂次，60%的世界人口至少接种了一剂疫苗。

    　　机场&航空：本周航班执行量小幅回升

    　　1）行业：根据航旅纵横数据，1 月10 日-1 月14 日，我国国内、国际航线航班执行量日均约10025 班次，同比2019 年下降28.5%，环比上周上升1.0%。

    　　2）航司：1 月10 日-1 月14 日，根据飞常准数据，国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量分别为923、1597、1417、441、290、145 班次，环比上周日均值分别3.2%、2.3%、5.2%、0.7%、-2.4%、1.8%。

    　　4）中国国航12 月ASK、RPK 环比大幅增加：12 月国航ASK 同比2019 年降低33%，环比增加30%；RPK 同比2019 年降低37%，环比增加40%；客座率63%，同比2019 年下降4%。2021 年1-12 月，国航ASK 较19 年同期下降47%，RPK 较19 年同期下降55%。

    　　5）中国东航12 月ASK、RPK 环比增加：12 月东航ASK 同比2019 年降低21%，　　环比增加12%；RPK 同比2019 年降低31%，环比增加13%；客座率59%，同比2019 年下降9%。2021 年1-12 月，东航ASK 较19 年同期下降34%，RPK较19 年同期下降50%。

    　　6）南方航空12 月ASK、RPK 环比大幅增加：12 月南航ASK 同比2019 年降低32%，环比增加25%；RPK 同比2019 年降低37%，环比增加28%；客座率65%，同比2019 年下降16%。2021 年1-12 月，南航ASK 较19 年同期降低38%，RPK 较19 年同期降低47%。

    　　7）春秋航空12 月经营数据均增加：12 月春秋航空ASK 同比2019 年降低22%，环比增加10%；RPK 同比2019 年降低26%，环比增加7%；客座率75%，同比2019 年下降8%。2021 年1-12 月，春秋航空ASK 较19 年同期下降6%，RPK 较19 年同期下降13%。

    　　8）机场：1 月10 日-1 月14 日，根据飞常准数据，上海浦东、上海虹桥、首都机场、白云机场、深圳机场日均起降架次分别为358、310、349、477、269架次，环比上周分别2.0%、-1.7%、10.2%、13.3%、-28.3%。

    　　9）深圳机场2021 年12 月经营数据：起降架次：深圳机场12 月起降架次2.8万架次，同比2019 年下降14%，同比2020 年下降11%；1-12 月起降架次超31.7 万架次，同比2019 年下降14%，同比2020 年下降0.7%。旅客吞吐量：

    　　深圳机场12 月旅客吞吐量约288.6 万人次，同比2020 年下降25%；1-12 月旅客吞吐量约3636 万人次，同比2020 年下降4%。

    　　10）首都机场2021 年12 月经营数据：起降架次：首都机场12 月起降架次22125架次，同比2019 年下降56%，同比2020 年下降31%；1-12 月起降架次超29.8万架次，同比2019 年下降50%，同比2020 年增加2%。旅客吞吐量：首都机场12 月旅客吞吐量约201.3 万人次，同比2020 年下降45%；其中国内航线旅客吞吐量198.4 万人次，同比2019 年下降67%，同比2020 年下降46%。1-12月旅客吞吐量约3264 万人次，同比2020 年下降5%；其中国内航线旅客吞吐量约3224 万人次，同比2019 年下降55%，同比2020 年增加2%。

    　　免税：中免离岛免税线下香化折扣由3 件7 折收窄至3 件75 折，海口机场旅客量连续8 周环比正增长

    　　1）海南航班量跟踪：1 月8 日-1 月14 日，三亚凤凰机场、海口美兰国际机场日均进出港航班量分别为366、447 班次，环比上周分别下降1%、增加5%；同期，海口机场日均运输旅客量（预计）为56530 人次，环比增加6.5%。

    　　2）免税渠道折扣跟踪：本周日上直邮、离岛免税渠道（海旅投、中出服）折扣力度均环比基本持平，中免离岛免税、海发控折扣力度减弱。

    　　3）中国中免2021 年度预计实现的归属于上市公司股东的净利润约为94-101亿元，同比增长约54%至66%；其中21Q4 预计盈利9-16 亿元，同比下降70%-46%。

    　　4）2021 年，海口海关全年共监管海南离岛免税购物金额495 亿元，购物人数672 万人次，购物件数7045 万件，人均购物金额7368 元，与上年相比分别增长80%、49.8%、107%、20.2%。其中，化妆品、手表、首饰的销售额位居前三。

    　　投资建议

    　　1）推荐白云机场、上海机场：当前估值具备配置性价比，国内出行需求边际向上，白云机场已与LV 签约，近期仍有望迎来催化，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

    　　2）推荐三大航：国产新冠口服特效药获批上市，国际航班复苏曙光或现，恢复阶段公司将显现较大盈利弹性。

    　　3）推荐春秋航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高。

    　　4）建议关注锦江酒店：规模优势明显，管理出现明显改善，境外复苏加快，有望迎来高速增长期。

    　　5）推荐首旅酒店：连锁酒店集团龙头享行业β，轻管理模式打开下沉市场增量空间，首旅酒店在三年万店目标下21-23 年开业酒店数量CAGR 有望达到30%。

    　　6）推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间。首都机场上年免税租金谈判落地，美兰机场二期免税店开业有望给公司业绩带来催化。

    　　风险提示

    　　疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动，免税政策变化，免税行业竞争加剧等。