钢铁行业周报:黑色价格预计转弱

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:郭皓/刘耀齐 日期:2022-01-16

  投资策略:12 月以来的钢价、铁矿价格反弹由多重因素推动,一是Q4 地产融资政策松动后实际需求的阶段性好转,二是稳增长政策带动市场预期走强,三是价格超调后的产业链存货短周期回升,四是原料冬储,五是冬奥会限产预期支撑加工费。铁矿价格已从最低87 美元涨至最高131 美元,涨幅50%。我们认为目前的黑色系价格已经隐含了很高的需求预期,同时推动价格反弹的多个因素均无法持续,此轮超跌反弹衰竭概率较高,中期价格可能重新转弱。从更长的时间维度来看,地产周期仍处于螺旋式下行的过程中,同时钢铁供应政策在一季度后也会面临较大不确定性。建议从成长型新材料类行业中寻找机会,关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

      一周市场回顾:本周上证综合指数下跌1.63%,沪深300 指数下跌1.98%,申万钢铁板块下跌4.77%。本周螺纹钢主力合约以4695 元/吨收盘,周环比增75 元/吨,幅度1.62%,热轧卷板主力合约以4846 元/吨收盘,周环比增26 元/吨,幅度0.54%;铁矿石主力合约以736.0 元/吨收盘,周环比增30.5 元/吨,幅度4.32%。

      成交量下行:本周全国建筑钢材成交量周平均值为11.92 万吨,环比减2.84 万吨。五大品种社会库存915.5 万吨,环比增28.3 万吨。本周建材成交量季节性下行,接下来随着春节临近,建材需求将逐步减弱并处于休市状态。库存方面,钢厂库存向社会库存转移,社库累库加速,后续库存将继续被动攀升。

      电炉开工率及产能利用率下降明显:本周Mysteel 247 家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为75.77%和54.76%,环比上周+1.57PCT 及+3.97PCT;本周Mysteel 247 家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为79.89%和70.62%,环比上周+2.00PCT 和+9.69PCT。本周71 家电弧炉开工率36.69%,环比上周-7.78PCT;产能利用率38.95%,环比上周-5.80PCT。本周唐山地区环保限产解除,高炉生产水平提升显著。电炉方面,随着电炉厂陆续停产放假,电炉开工率及产能利用率下降明显。整体钢材产量小幅上涨。

      钢价小幅上行:Myspic 综合钢价指数周环比增0.51%,其中长材增0.53%,板材增0.

      48%。上海螺纹钢4750 元/吨,周环比减20 元/吨,幅度0.42%。上海热轧卷板4940元/吨,周环比增10 元/吨,幅度0.20%。随着春节逐渐临近,成交将持续低迷。在高成本及宏观消息利好的支撑下,钢价小幅上行,市场进入有价无市阶段。

      矿价窄幅震荡:本周Platts62%127.95 美元/吨,周环比增0.65 美元/吨,高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量1987.3 万吨,环比减567.9 万吨,到港量1213.1 万吨,环比减72.4 万吨。最新钢厂进口矿库存天数30 天,较上次持平。天津准一冶金焦3210 元/吨,较上周增200 元/吨。废钢3210 元/吨,较上周减20 元/吨。本周铁矿石价格窄幅震荡,供应方面,巴西暴雨导致多个矿区停产,进口铁矿石发货减量。需求方面,近期下游钢企产量提升,铁水产量持续增长,但春节期间钢厂补库需求将减弱。

      盈利回落加速:本周主流钢种盈利回落加速。根据我们模拟的钢材数据,周内原料端焦炭价格强势运行,其他原材料也有不同程度上涨,钢坯成本进一步抬升。成材端周度均价变化不大。吨钢盈利水平在成本挤压下回落显著,其中热轧卷板(3mm)毛利减167元/吨,毛利率降至9.08%;冷轧板(1.0mm)毛利减196 元/吨,毛利率降至4.83%;螺纹钢(20mm)毛利减204 元/吨,毛利率降至9.49%;中厚板(20mm)毛利减289 元/吨,毛利率降至5.12%。

      风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。