全产业链价格价差研究：化工品市场表现分化 看好低估和成长股表现

　　原油：本周油价继续上 涨，预计将中高位震荡 截至1月14日，Brent和WTI 油价分别达到86.06 美元/桶、83.82 美元/桶，较上周分别上涨5.27%、6.24%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨4.03%、4.82%。

    　　年初以来，Brent 和WTI 油价上涨均超过10%。我们判断，2022 年预计油价仍将中高位震荡。

    　　库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今均负收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在34.2 元/吨，年初至今为-38.9 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-204 元/吨，年初至今为-284 元/吨。

    　　价格涨跌幅：本周碳酸锂、DMC、焦炭等价格涨幅较大在我们重点跟踪的182 个产品中，与上周相比，共有82 个产品实现上涨，占比约45%；27%产品价格持平、28%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有丁二烯、苯胺、二甲醚、碳酸锂（工业级）、磷酸铁锂、二甲基环硅氧烷（DMC）、碳酸锂（电池级）、异丁烯、碳酸二甲酯、焦炭等。价格跌幅较大的产品有纯碱（轻质）、纯碱（重质）、黄磷、1,4-丁二醇、HDI、维生素C（99%）、维生素D3（50 万IU/g）、PVC糊树脂（手套料）、聚丙烯酰胺（阴离子2000 万）、氨纶（40D）等。

    　　价差涨跌幅：本周PBT、化纤等涨幅较大 在我们重点跟踪的140个产品价差中，与上周相比，共有66 个价差实现上涨。本周价差涨幅较大的有PBT 价差（PTA）、丁二烯价差（碳四）、尿素价差（气头）、苯酐价差（邻二甲苯）、DOP 价差（邻二甲苯）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、二甲醚价差（煤）、锦纶丝（POY）价差（切片）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、粘胶短纤价差（棉短绒）等。价差跌幅较大的有炭黑价差（煤焦油）、聚丙烯价差（甲醇）、顺丁橡胶价差（丁二烯）、丁苯橡胶价差（丁二烯）、丙烯价差（丙烷）、重质纯碱价差（氨碱法）、PVC 糊树脂（手套料）价差（电石）、重质纯碱价差（联碱法）、黄磷价差（磷矿石）、环氧丙烷价差（丙烯）等。

    　　投资建议 本周化工产品市场表现分化，我们看好低估和成长股表现。

    　　1）持续看好电石供需趋紧下的煤-电石-PVC 产业链的景气表现，重点推荐中泰化学（002092.SZ）、新疆天业（600075.SH）。2）2021 年9 月中下旬以来，随着大宗商品价格冲高回落，化工行业经历了一波深度回调，目前部分个股估值较低，已经具备逢低配置价值。推荐相关低估值个股投资机会， 如上中下游一体化企业中国石化（600028.SH）、改性塑料龙头企业国恩股份（002768.SZ），以及化纤产业链龙头企业新凤鸣（603225.SH）、桐昆股份（601233.SH）等。3）看好业务规模化扩张带来业绩增量的龙头企业的成长表现，重点推荐卫星石化（002648.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、宝丰能源（600689.SH）等。

    　　风险提示 产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。