和达科技(688296)：中标湖州项目 水司水务信息化需求高增

　　事件：2022 年1 月14 日，公司中标“湖州市供水智能化建设项目-湖州市水务集团有限公司综合管理数字化平台项目”，中标金额3611.8 万元。

    　　公司中标湖州智慧供水项目，公司智慧水务版图稳步开拓：此次公司中标湖州智慧供水项目，该项目是公司中标的又一个新城建项目，中标金额3611.8 万元。项目计划在2022 年9 月底前完成建设，上线测试，于2022 年底前完成项目初验，试运行6 个月并完成最终验收。该项目顺利实施后，将进一步提高公司业务承接能力，为后续项目开拓累积经验。

    　　政策催化：2021 中央经济工作会议习总书记强调须把水管道改造建设作为重要的基础设施工程。我国水管网智能化改造时代到来，供水管网改造重点在于智能化、信息化建设（智能水表+水务信息化）；排水管网的改造重在新铺设排水管道，排水管网建设也是解决城市内涝、解决污水处理的重中之重。2019 年以来，从智能水表行业、水务信息化公司业绩高增，到2021 年底，中央经济工作会议强调排水管网建设，我国智慧水务也正式从供水智能化迈向供排水智能化阶段。

    　　我国水管网智能化改造进程到来，行业贝塔效应显著：市场忽视了我国水管网改造带来的市场规模和投资机会，根据我们测算到2025 年每年我国智慧水务市场规模达千亿元级别（包含软件+硬件+设备）。2019 年以来，主流水表上市公司（宁水集团、新天科技、三川智慧）业绩超市场预期、行业智能水表替换机械水表拉开帷幕；2020 年以来，以和达科技、威派格等为代表的行业智慧水务公司水务信息化收入高增；2021年8 月，国家发改委及住建部修订《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》，明确将水务信息化、水务设备智能化要求纳入，我国水管网智能化改造时代正式到来。

    　　水价上调进程开启，水价上涨为智能化改造提供资金来源：2021 年8月6 日，国家发改委及住建部修订印发《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》，为水价上涨提供了政策依据。水价提高大大丰厚了水厂利润水平，为水管网智能化改造提供资金：新价格体系给予供水企业准许收益率，大大促进了其对水务信息化改造、水务智能化改造的资本开支。以上海为例，2020 年上海市属供水企业日供水量约794 万吨，如果水价平均提高0.5 元/吨，全年利润增厚约15 亿元。上海地区规划“十四五期间”，将加快推进水厂深度处理改造，同步完成2000 公里老旧供水管网更新改造，加强原水、出厂水、管网水和二次供水环境全过程水质管理，提高居民饮用水水质。

    　　盈利预测与投资评级：基于公司是水务信息化龙头，且有多个供水排水信息化标杆项目落地，我们维持预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.11元、1.58 元、2.32 元，对应PE 为40、28、19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国家财政政策超预期收紧的风险；我国水管网智能化改造进程不及预期的风险；公司应收账款收不回的风险等。