云图控股(002539)：定增计划出台 新能源布局持续推进

　　事件：2022年1月14日晚，公司发布公告：1）公司拟向包括实际控制人的一致行动人牟嘉云女士在内的35名特定对象非公开发行股票，发行募集的资金综合不超过25.00亿元（含），拟用于“磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合肥联动生产项目”及“补充流动资金项目”，两项目总投资预计分别为45.95亿元和5.00亿元。2）公司与湖北省宜城市人民政府签署《关于投资建设绿色化工循环产业园项目的合同》，拟在襄阳精细化工园区投资建设绿色化工循环产业园项目，并享受当地政府给予的项目政策扶持。

    　　新能源布局持续推进。此前公司已公告拟投资建设年产35万吨电池级磷酸铁及配套项目，随着本次定增计划的出台，该项目进一步细化及推进。项目包括年产35万吨电池级磷酸铁产能和60万吨缓控释复合肥产能，以及前端配套的150万吨磷矿选矿、100万吨硫磺制酸、30万吨湿法磷酸（折纯）和30万吨精制磷酸产能及配套设施。项目配套合理完善，预期经济效益可观，据公司测算达产后可实现年均净利润6.91亿元。公司在强化主业的基础上抓住磷酸铁发展的有利时期进一步延伸及完善产业链，将助力自身实现可持续性成长。

    　　产业协同布局继续完善，巩固业内领先优势。公司本次与宜城市政府合作，拟投建年产10万吨电池级磷酸铁、100万吨选矿、20万吨湿法磷酸（折纯）、10万吨精制磷酸、80万吨硫磺制酸、80万吨缓控释复合肥和100万吨磷石膏综合利用项目，固定资产总投资预计为21.50亿元。公司将充分利用湖北省当地的区位优势和政策支持，进一步扩大自身磷化工、复合肥的产业规模，并与宜城基地形成良好的产业协同，持续做大做强主营业务。

    　　投资建议：预计2021-2023年公司可分别实现归母净利润10.74/12.71/15.25亿元，对应当前PE为13.2x/11.2x/9.3x。我们看好公司作为行业龙头的竞争优势和长期业绩成长动力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：项目建设进度不及预期；政策变动，环保治理力度减弱；农产品和原材料价格波动等。