12月外贸数据点评：超预期的出口韧性能否延续？

　　事件描述

    　　2022 年1 月14 日，海关总署发布12 月外贸数据：以美元计，我国12 月出口3405 亿美元，进口2460.4 亿美元，贸易顺差为944.6 亿美元。

    　　事件评论

    　　出口韧性超预期。12 月我国出口保持强劲增长，绝对金额创历史新高达到3405 亿美元，在去年同期基数偏高的情况下同比涨幅仍录得20.9%。从增速边际变化上看，我国出口金额同比涨幅连月走弱，剔除基数效应后两年平均增速也较上月回落1.7pct 录得19.5%，但仍高于预期的18.2%（Wind 口径），且增速回落幅度较缓，指向我国出口韧性仍然较强。

    　　外需走强支撑出口。以出口代表性商品为例，在我国对部分钢铁产品取消出口退税的大背景下，海外生产需求旺盛叠加我国钢材价格优势明显，12 月我国钢材出口金额同比大幅抬升，且价格因素的贡献明显强于数量因素，对我国整体出口增速形成一定支撑；海外强劲的消费需求也带动我国汽车、手机、集成电路等高附加值产品出口增速走高。

    　　进口增速大幅回落。12 月我国进口金额同比增速大幅回落至19.5%，剔除基数效应后两年平均增速也回落至13.4%。海外高企的通胀对我国进口需求形成抑制，我国进口农产品、高新技术产品、机电产品金额同比分别回落至15.5%、16.4%、6.8%，带动我国进口增速走低。从进口大宗商品来看，海外疫情再起导致市场避险情绪升温，12 月大宗商品价格出现明显下行，我国在海外大宗商品价格调整过程中加大了进口规模，我国进口原油、大豆、铜数量同比八个月以来首度由负转正，进口金额同比均大幅增加。

    　　出口韧性面临考验。得益于出口走强、进口回落，12 月贸易顺差继续扩大至944.6 亿美元，创下历史新高。展望2022 年，一方面，当前Omicron 毒株的强传播性使得美国单日新增确诊人数创下新高，海外多国疫情形势严峻，而全球经济景气也出现走弱迹象；另一方面，2021 年下半年以来，制造业PMI 新出口订单持续低于荣枯线、出口数量指数环比增速放缓，这都指向2022 年出口同比增速或易下难上，出口韧性面临考验。

    　　风险提示

    　　1、海外疫情反复；

    　　2、中美贸易摩擦加剧。