2021年12月外贸数据点评：外需热、内需偏冷特征突出

　　事项：

    　　2021 年12 月中国以美元计价的出口同比回落到 20.9%，进口同比降至19.5%，贸易顺差升至944.6 亿美元。

    　　平安观点：

    　　12 月海外奥密克戎疫情的大范围扩散对我国外贸形成一定支撑，出口仍然表现出韧性，但进口下行的压力加大，贸易顺差再创历史新高，我国经济外需热、内需偏冷的特征突出。

    　　分产品来看，2021 年12 月主要产品对出口的拉动均下降或持平，劳动密集型产品增速下行较大，或主要受到东南亚国家生产能力持续恢复的影响。机电产品仍是拉动出口的主要力量，但拉动能力有所减弱。服装、玩具等劳动密集型产品对我国出口的拉动由11 月的2.9%大幅降至2.1%。

    　　或是由于本轮奥密克戎疫情尚未大面积波及东南亚国家，其生产能力继续恢复，挤压中国劳动密集型产品出口市场占有率。在海外疫情的影响下，防疫物资对出口两年平均同比的拉动持平于0.8%。

    　　分国别来看，欧盟对我国出口的拉动回落最为明显，而美国对我国出口的拉动还略有增强。欧盟对我国总出口的拉动由2021 年11 月的3.2%降至2021 年12 月的2.4%，下降最为明显；东盟对我国总出口的拉动也下降0.2%至2.4%。与此同时，美国对我国总出口的拉动进一步提升，由2021年11 月的3.9%升至12 月的4.0%，已连续两个月回暖。尽管奥密克戎变异毒株在美国大规模爆发，但由于重症率并未触发防疫政策大规模收紧，美国经济复苏的外溢效应依然强劲，成为我国出口保持高景气的重要原因。

    　　进口方面，原油、集成电路、煤及褐煤、农产品、未锻造的铜及铜材等对2021 年12 月进口仍然保持较高拉动，但进口量的下降产生边际拖累，反映出我国内需偏弱的问题。2021 年12 月当月17 种主要进口商品中，有11 种进口数量同比下降，较11 月的8 种进一步增加。

    　　总的来看，在美国经济复苏外溢效应的持续作用下，我国出口的高景气得以保持。但东南亚等国家生产能力进一步恢复，对我国出口市场占有率开始形成一定压力，12 月劳动密集型产品出口增速明显回落、越南出口增速持续攀升，均指向这一点。2022 年随着美国经济的外溢效应趋于减弱，我国出口回落的压力仍然存在。在内需偏弱的情况下，将对稳增长提出更高诉求，这也是近期国务院出台《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》的重要考量。