医药商业行业零售药店2021年12月价格指数跟踪:客流略增 客单价小幅下降 零售药店的店均销售额环比略降

类别:行业 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:陈铁林/王绍玲 日期:2022-01-14

  12 月客流量略增,客单价小幅下降,实体零售药店的店均销售额环比略降。2021年12 月,实体零售药店客单价定基指数为99,环比11 月的100 小略降。客流量略增,客单价小幅下降,实体零售药店的店均销售额环比略降。客流的变化主要受到疫情的影响,客单价的变化主要受到药品价格波动的影响。预计后续随着疫情逐步得到控制,客流量将有显著回升,在中药材及中成药涨价的影响下,客单价仍将维持较高的位置,店均销售额回暖动力较强。

      12 月客流量指数略升。2021 年12 月,实体零售药店客流量定基指数为79,环比11 月的78 略微提升。局部区域疫情对客流影响不大。但与疫情前相比,客流量仍处于相对低迷的状态,2021 年下半年仍维持在2019 年当月同期74-82%的水平,整体客流状态未见明显改善。

      12 月客单价小幅下降。2021 年12 月,实体零售药店客单价定基指数为124,环比11 月的128 小幅下降。 分品类上来看,中成药价格上涨明显,化学药、保健品环比略有下滑,导致最终客单价指数环比小幅下降。与疫情前相比,12 月客单价仍维持较高的水平,2021 年8 月以来,客单价较2019 年同期上涨幅度均在20%左右。实体零售药店客单价定基指数为99,环比11 月的100 小略降。

      吉林、天津、云南店均销售额居前。分省区看,吉林、天津、云南店均销售额分别为119、118、118,大幅高于其他省区,受西安疫情扰动及东北地区低温限制,陕西、黑龙江店均销售额指数在90 以下,相对表现较差。

      投资建议:整体来看,2021 年第四季度,在客单价大幅上涨的基础上,虽然客流回升程度不明显,但店均销售额情况基本回到2019 年同期,且环比Q3 回暖的幅度较为明显。从店均销售额的均值来看,2021Q3 店均销售额均值为89 左右,Q4为99,环比改善幅度在10%左右。我们预计,2021Q4,零售药店行业整体回暖,龙头药店业绩环比改善,建议关注一心堂、益丰药房、老百姓、大参林,业绩弹性来看,由于云南地区的店均销售额提升幅度较大,主要布局云南地区的零售药店企业受益,建议关注一心堂、健之佳。

      风险提示:上市公司业绩不及预期风险;行业竞争加剧;药品价格下降。