大族激光(002008):业绩超预期 持续看好激光加工平台型龙头成长性

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕/俞文静 日期:2022-01-14

  事件:公司近期发布21 年业绩预告,公司2021 年实现归母净利润19.5-20.5 亿元,yoy+99.20%–109.41%;实现扣非归母净利润16.85-17.85 亿元,yoy+149.64%–164.45%。

      点评:21 年各项业务有序开展,业绩超市场预期。公司2021 年实现归母净利润19.5-20.5亿元,yoy+99.20%–109.41%;实现扣非归母净利润16.85-17.85 亿元,yoy+ 149.64%–164.45%。

      单季度来看,2021Q4 实现归母净利润4.50-5.50 亿元,扣非后归母净利润4.18-5.18 亿元,20Q4 归母利润和扣非后归母净利润分别为-0.41、-1.23 亿元,同比实现扭亏为盈,归母净利润qoq-26.5%~-10.2%,扣非归母净利润qoq-16.2%~+4%。21 年公司业绩快速成长得益于:

      1)传统业务稳定增长:下游消费电子、高功率激光加工等领域设备需求旺盛,产品订单较上年度保持稳定增长;2)多下游景气度旺盛,公司平台型优势凸显,行业专用设备订单及发货大幅增长。通过深化改革,落实公司“基础器件技术领先,行业装备深耕应用”的发展战略,持续加大行业专用设备业务的研发和投入,PCB 行业专用设备、新能源动力电池行业专用设备、Miniled 专用设备、Led 封装设备等业务订单及发货均较上年大幅增长。

      持续看好大族激光管理层优化+大功率/锂电设备放量下公司长期成长性:

      管理层优化改革,基层激励充足。公司为国内种类最多、业绩规模最大的平台型激光加工设备厂商,长期坚持“激光+X”战略,横向纵向整合,覆盖激光器等上游核心元器件、激光打标/切割/焊接设备,在PCB、锂电、LED、光伏、面板、半导体均有产品线积累。公司核心架构从三级转到二级,底层决策权+激励充分,保证长期公司发展。

      大功率+锂电贡献业绩增量,盈利能力持续改善。锂电:公司为龙头宁德第一梯队供应商,并且大量导入二线动力电池厂商(中航锂电、蜂巢能源、欣旺达等),具备动力电池整线供应能力+张家港、宜宾两地扩产,充分受益于此轮动力电池扩产带来的锂电加工设备市场扩容机遇。大功率:高端应用拓展(替代等离子切割)+中低端客户份额恢复+激光器自给率提升三重逻辑下,大功率业绩弹性足、盈利能力也有望提升。

      新兴赛道成长空间广阔,面板、半导体、光伏成长可期。多品牌加快布局,Mini/Micro LED进入加速渗透阶段,公司Mini-Led 切割、裂片、剥离、修复技术已经实现批量化销售,有望受益于显示技术升级。国内半导体封测设备厂商成功进入第一梯队,封测设备迎国产替代机遇,公司作为封测赛道少数量产企业,成长潜力足。光伏成本下降,平价上网已成规模,公司开膜机等设备有望受益于光伏行业景气度上行迎来快速发展。

      投资建议:参考公司21 年业绩预告业绩范围,将21 年归母净利润由16.73 亿元上调到20.10亿元,预计公司2021-2023 年归母净利润20.10/24.04/29.56 亿元,目标股价为79.84 元,给予“买入”评级。

      风险提示:产能释放、客户进展不及预期、下游需求不及预期、公司业绩预告为初步测算,以公司发布的21 年年报为准