中科创达(300496):21Q4收入超预期 静待22公司新业务孵化

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:张璋/王文龙 日期:2022-01-14

  事项:

      公司发布21 年业绩预告,盈利6.4~6.8 亿,同比增速44%~53%,中间值为49%,扣非盈利5.7 亿~6.2 亿,同比增速中间值为61.5%,以此推算21Q4 利润为1.9~2.3 亿,Q4 扣非净利润1.65~2.05 亿,同比增速中间值分别是40%,87%;公司在Q4 保持了强劲的增长,Q4 扣非净利润超我们此前预期;公司公布21 年收入超40 亿,以此推算21Q4 收入超13 亿,单季度收入同比增速接近60%,收入增速超市场预期。在去年较高基数的前提下收入增速在Q4 又有提高,难能可贵。

      评论:

      公司不断发布智能车载新产品:公司在最近举办的CES2022 展会器件,发布了基于高通SA8295 硬件平台的智能化解决方案,充分发挥了芯片性能,打造包含仪表,中控,副驾/后座娱乐,后视镜和HUD 的一芯多屏座舱域控;其子公司Rightware 发布一体化汽车HMI 工具链Kanzi One,其可以和安卓完美兼容,具备全新的UI 开发工作流程,大幅度提升开发效率。公司近期发布的诸多智能车载新产品将为明年的增长奠定坚实的基础。

      战略合作伙伴高通在智能车载领域近期有重要突破。近期,高通宣布为宝马集团下一代ADAS 和自动驾驶系统提供视觉感知、视觉系统级芯片和ADAS 中央计算系统级芯片,在最新的CES 上沃尔沃宣布将采用高通的数字座舱平台,本田等大型车企也加入高通阵营。高通在CES 大会上首次发布了SnapdragonRide 视觉系统,采用其子公司Veoneer 的Arriver 技术,将于2024 年开始量产。

      2022 年可能成为中科创达蜕变之年:公司近年凭借前期从研发到并购的战略布局,成功从手机OS 厂商转型切入汽车智能座舱供应链,和战略合作伙伴高通在智能座舱领域攻城略地,收入快速增长,初步转型已获成功。公司在智能驾驶方面的布局将在2022 年得到初步验证,储备布局的技术将在22 年逐渐转化为新的收入增长动力,值得期待。

      盈利预测、估值及投资评级:根据公司已发布的21 年业绩预告小幅上调盈利预测,预计21~23 年的收入增速分别为53.1%,34.9%,26.6%,收入分别为40.23 亿,54.29 亿,68.75 亿元,21~23 年的归母净利润分别为6.76 亿,10.41亿,13.39 亿(原值6.43 亿,9.99 亿,12.83 亿)。EPS 分别为1.59/2.45/3.15元/股。以22 年1 月13 日收盘价计算市盈率分别为88/57/44 倍。考虑公司2021年较高的景气度,明年可能是汽车智能化落地的高峰年,维持目标价163 元/股不变,维持“强推”评级。

      风险提示:汽车供应链改变不及预期,中科创达在智能车载行业话语权发展不及预期,汽车智能化发展不及预期,并购带来的海外公司管理风险。