奥特维(688516)：业绩预告超市场预期 组件设备龙头业绩高增

　　投资要点

    　　受益于行业高景气，组件设备龙头业绩预告超市场预期Wind 一致预期奥特维2021 年归母净利润为3.2 亿元，奥特维业绩预告超市场预期，预计2021 年归母净利润为3.3-3.4 亿元，同比+110.2%-120.1%；扣非归母净利润为3-3.2 亿元，同比+119.6%-134.2%。Q4 单季度来看，Q4归母净利润预计为1-1.1 亿元，同比增长15%-33%，环比增长15%-34%。

    　　光伏行业持续高景气，公司作为组件设备串焊机龙头（2020 年销售额市场份额60%，2021 年销售额市场份额超80%）充分受益。

    　　组件设备技术迭代快，设备市场空间广

    　　技术迭代带来的设备更新周期由以往的2-3 年缩短至1.5 年，后续串焊机的完全更新关键在于大尺寸持续渗透（2021 年182/210 渗透率仅20-30%）、HJT 带来的硅片减薄需求及高精度串焊。

    　　串焊机市场空间有望翻倍，当前主流为组件半片，三分片、四分片的流行会让串焊机需求变为现在的1.5/2 倍，此外12BB 会在9BB 的基础上增加工装需求（单GW 几百万），公司作为串焊机龙头有望持续受益。

    　　技术储备丰富，多领域布局驱动成长

    　　（1）半导体键合机：据公司微信公众号2021 年11 月29 日消息，奥特维获无锡德力芯的首批铝线键合机订单。公司2018 年立项研发半导体键合机，2020 年键合机完成公司内验证，并在2021 年年初开始在客户端试用。

    　　K&S（库力索法）是铝线键合机的传统龙头，但从交期和价格上不具备竞争力。1）交期：K&S 正常交付周期为3-5 个月，2021 年因下游需求量过大，交付周期为10-11 个月，是国产替代的最佳时期，相比之下奥特维交付周期仅为2-3 个月。2）价格：奥特维键合机定价低于K&S，且仍能保持较高毛利率。奥特维凭借交期和价格上的竞争力，获无锡德力芯的首批铝线键合机订单，突破了K&S 的垄断格局，有望持续提高市场份额。

    　　（2）硅片单晶炉：公司于2021 年4 月增资控股松瓷机电延伸至硅片环节，10 月中标宇泽半导体 “1600 单晶炉采购”项目（对应210 硅片）1.4 亿元（含税），是公司首次获得单晶炉GW 级订单，光伏硅片设备拓展顺利。

    　　（3）锂电设备：是公司低基数的高增长业务， 2021 年11 月30 日，公司公告中标蜂巢1.3 亿元（含税）订单，订单量级&客户质量上均实现突破。

    　　盈利预测与投资评级：随着下游扩产+存量技术迭代，我们将公司2021-2023 年的归母净利润分别从3.2/4.4/5.8 亿元上调至3.4（上调6%）/5.1（上调16%）/6.6（上调14%）亿元，对应当前股价PE 为56/37/28倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新品研发不及市场预期，市场竞争恶化。