璞泰来(603659):负极环比有所增长 业绩基本符合预期

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2022-01-14

  事件:公司发布2021年业绩预告,归属于上市公司股东的净利润为17.00-18.00亿元,比上年同期增加154.63%-169.61%;归属于上市公司股东的扣除非常性损益的净利润为16.00-17.00亿元,比上年同期增加156.54%-172.57%。单季度看,21Q4单季度归母净利润约为4.69-5.69亿元,同比增加108%-153%,环比增加3%-25%。21Q4单季度扣除非常性损益的归母净利润为4.43-5.43亿元,同比增加82%-123%,环比增加1%-23%。业绩基本符合预期。

      限电影响逐渐消退,负极业务环比有所增长。2021年以来内蒙古实行能耗双控政策,从严控制高耗能产业准入、停止审批石墨化材料项目,作为限电政策影响的重点区域,鄂尔多斯、乌兰察布地区企业受不定时限电影响平均降负荷20%~50%,石墨化与负极材料产能大幅下降。近期内蒙古限电政策缓解,公司各产线逐渐恢复,预计公司21Q4出货环比21Q3有所增长,单吨净利保持稳定。

      石墨化维持高自供比例,隔膜涂覆业务保持高增速:公司坚持负极一体化战略,在同行业中保持石墨化自供率最高水平,未来新建负极均配套石墨化产能,保持单吨净利领先。公司涂覆膜业务保持快速增长,高端涂覆依然为大客户核心供应商,每年提供稳定的利润贡献。

      投资建议:预计公司2021/2022/2023年归母净利润为17.77/27.87/40.46亿元,同比增长166.2%/56.8%/45.1%,维持“增持”评级。

      风险提示:冬奥会限电、限产超预期,新能源汽车销量不及预期,行业竞争格局恶化