凯美特气(002549)点评报告:业绩符合预期;传统业务景气、电子特气实现收入

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君/张杨 日期:2022-01-14

事件

    公司发布2021 年业绩预告,预计全年归母净利润1.15-1.44 亿元,同比增长60%-100%;扣非归母净利润1.01-1.30 亿元,同比增长80%-131%。

    业绩符合预期:传统业务产销两旺,电子特气业务同比减亏根据业绩预告中值,预计全年归母净利润为1.30 亿元,同比增长80%,符合预期。业绩大幅增长,主要系液化气、戊烷等产品销售价格上涨且产销旺盛,二氧化碳产品产销量同比增加,同时电子特气业务实现销售收入、能耗“双控”政策下二氧化碳竞争格局改善,预计Q4 价格稳中有增1)公司今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产,年底总产能有望从去年底的46万吨提升至71 万吨。2)展望第四季度,在能耗“双控”政策背景下,一些小型的化工厂关停将导致二氧化碳的总供给相对受限,公司上游主要为大型央企、跨国公司,运营稳定,我们预计Q4 液体二氧化碳业务仍将保持量价齐升。

    电子特气有望打造新增长极:稀有气体稳步销售,切入合成类气体我国电子特气市场150 亿元,复合增速20%左右,主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约15%,国产替代空间广阔。2018 年成立电子特种稀有气体子公司,是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室,自主研发的钢瓶处理技术,纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度,且与相关代理商的代销合作工作已全面展开。1)2021 年稀有气体稳步销售,取得相干认证,累计签订稀有气体(氪气、氙气、氖气)销售合同金额达1938 万元。2)切入合成类气体,签订特种气体投资合同,产品包括氯化氢、氯气、高纯氟、氟化氢、氟基混配气、溴化氢、VOC标气、五氟化锑、三氟化氯、碳酰氟、电子级乙炔、氘气等产品,项目总投资7.2 亿元,预计投产后年收入6.5 亿元,纳税1 亿元。

    盈利预测及投资建议

    预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为1.3/2.1/4.1 亿元,分别同比增长76%/65%/96%,复合增速为78%,对应PE 分别为75/45/23 倍。维持“买入”评级。

    风险提示:

    项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。