晨会纪要

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    宏观点评*2021 年12 月金融数据点评：政府部门加杠杆带动社融回温研究分析师:钟正生 投资咨询资格编号:S1060520090001研究助理:常艺馨 一般证券从业资格编号:S1060121110020研究助理:张璐 一般证券从业资格编号:S1060120100009核心观点：2021 年12 月中国社会融资规模增量2.37 万亿元，新增人民币贷款1.13 万亿元，M2 货币供应量同比增长9.0%。2021年12 月社融增速的边际改善主要得益于政府部门的“加杠杆”，但企业有效贷款需求疲弱、居民消费意愿较差以及商品房销售疲弱的问题仍未得到解决。我们认为，无论是从刺激居民和企业贷款需求，还是从减轻实体经济利息偿付压力出发，货币政策都需要“多措并举”支持实体经济（尤其是其中的薄弱环节），推动贷款利率进一步下行。在经济下行压力加大之际，不排除直接调整政策利率的可能性。进一步的货币宽松政策或已在路上：1）“胀”的因素对于央行货币政策而言并非紧约束；2）存在美联储加息落地前中国货币宽松提前落地的可能；3）财政“前置发力”下，货币政策有必要配合地方债的发行，缓解对短期流动性的冲击。

    策略动态跟踪* 美联储“意外缩表”影响解读：恐慌阶段已过，紧缩预期仍在研究分析师:郭子睿 投资咨询资格编号:S1060520070003研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001核心观点：鲍威尔主席的言论虽然无法改变当前市场对未来紧缩政策的预期，但有助于安抚市场面对“意外缩表”的恐慌情绪，当前市场的恐慌情绪正在趋弱。展望未来，美债收益率仍有进一步的上行空间，但上行最快的阶段已经过去，美债收益率的高点可能会随着美联储加息和缩表路线图的清晰而到来。未来美债收益率的反复震荡仍将给全球股票市场，尤其是高估值股票带来反复的波动。

    行业点评*计算机*数字经济“十四五”规划发布，核心产业GDP 贡献度将提升至10%*强于大市研究分析师:闫磊 010-56800140 投资咨询资格编号:S1060517070006研究分析师:付强 投资咨询资格编号:S1060520070001核心观点：投资建议：2021 年四季度以来，数字经济相关规划持续出台，通过重点工程、专项以及财税金融等配套措施，支持和引导数字经济实现跨越式发展。我们认为，“十四五”时期，5G、固网宽带等基础设施领域的投资将有序推进，数据中心布局趋于优化；数字产业化水平持续提升，集成电路、操作系统、工业软件等领域的国产化有望加快推进，5G、集成电路、新能源汽车、人工智能、工业互联网等重点行业的供应链完整程度将提高；产业数字化也面临着巨大的机会，制造业、农业、商务、物流、金融和能源等领域的数字化转型将加快。同时，信息安全产品和服务需求也将保持较快增长。强烈推荐中科创达、广联达、启明星辰，推荐用友网络、科大讯飞、金山办公、深信服、安恒信息和恒生电子，关注宇信科技。