苏奥传感(300507)：数字经济产业化进行时 传感器龙头显著受益

公司近况

    2022 年1 月12 日，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，规划中提出加快推动数字产业化，2025 年核心产业增加值占GDP比重达到10%，增强关键技术创新能力，提升核心电子元器件、基础软硬件等供给水平。

    评论

    加快推动数字产业化，提升核心电子元器件供给水平。国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，计划2025 年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，以传感器、量子信息、集成电路等战略性前瞻领域为着眼点，推动行业企业跨界创新，加快成果转化；保障关键产品的自给能力，提升核心电子元器件、基础软硬件等产业链竞争能力。

    汽车传感器龙头，产品矩阵丰富加深竞争壁垒。国家加快推动数字产业化建设，公司作为汽车传感器龙头有望率先收益。苏奥传感是国内最大的汽车液位传感器生产厂家之一，2020 年油位传感器产品市占率达到30%以上，主要客户包括知名车企比亚迪、理想、蔚来以及Tier 1 零部件厂商长城蜂巢、蔚然、舍弗勒等。公司通过股权投资龙微科技，获取MEMS传感器芯片自主设计与封测能力，可开发70Mpa~300MPa级别压力传感器，显著提高产品压力量程和精度。我们认为，公司通过横向多元化布局拓展产品矩阵，加强自身技术壁垒，有望增强产业链竞争优势，打开业绩上升通道。

    旋变传感器国产替代进行中，加强供应链自给能力。旋变传感器可应用在新能车、工程机械、工业机器人、航天等领域，属于核心电子元器件产品。

    伴随电动汽车放量以及双电机模式渗透率提升，我们预计市场空间快速增长，2025 年有望达30 亿元。子公司常州华旋具备旋变传感器设计及自主测试能力，已切入上汽、东风、日本电产、采埃孚供应链体系。我们认为，短期来看，母子公司资源整合发挥协同效应，有望持续开拓增量市场；长期来看，公司借助技术优势和成熟生产线有望实现产品降本提质，打破国际厂商在旋变传感器市场长期垄断，演绎国产替代，提升产业链自给能力。

    估值与建议

    维持2021 年和2022 年盈利预测不变。首次引入2023 年盈利预测2.9 亿元。当前股价对应2022/2023 年29.6 倍/20.8 倍市盈率。维持跑赢行业评级和16.91 元目标价，对应41.5 倍2022 年市盈率和29.0 倍2023 年市盈率，较当前股价有40%上行空间。

    风险

    并购整合不及预期，传感器新业务拓展不及预期，原材料价格上涨风险。