东兴证券研究所晨报

类别:晨报 机构:东兴证券股份有限公司 研究员: 日期:2022-01-13

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    【东兴农林牧渔】以泰森为鉴,看我国白羽肉鸡企业食品端发展之路(2022年1 月13 日)

    对标美国:我国白鸡行业处于头部企业市占率提升与C 端食品市场开拓叠加期。对标泰森:国内企业需以C 端重点客户画像为基础,打造产品、渠道、品牌护城河优势与供应链优势。

    对标泰森发展的成功经验,现阶段企业B 端发展的重点应是在维护好大B 合作关系的同时实现下沉市场的广覆盖,而C 端作为企业未来发展的主要突破口,需要重点聚焦在产品创新和品牌打造上。我们持续看好正处于食品端全面转型期的我国白羽肉鸡养殖龙头企业,未来产业价值链的重心有望从养殖端向下游屠宰和加工端转移,从而提升企业盈利能力,弱化周期影响。建议关注具有清晰的食品端转型策略,在产品研发、渠道开拓以及品牌营销上具备先行优势以及具有供应链相对优势的优质龙头企业。相关企业包括圣农发展(002299.SZ)、凤翔股份(9977.HK)、春雪食品(605567.SH)等。

    ( 研究员: 程诗月; 研究助理: 孟林; 执业编码: S1480519050006 、S1480120080038;电话:010-66555458、010-66554073)【东兴传媒】拼多多(PDD.O):2021 年复盘,GMV 增长遭遇挑战,但长期增长模式有望转变(2022 年1 月13 日)

    复盘拼多多2021 年股价表现,我们发现:在外界经济、政策以及竞争格局变化的影响下,预期内的公司成长在短期无法兑现,可能是当前对公司价值判断的核心矛盾。我们认为,面对流量红利见顶和GMV 增速放缓的挑战,公司通过扩品类、品牌化等手段提升平台客单价,平台重SKU 轻品牌的流量分发机制有助于吸引中腰部品牌、新兴国货品牌加入,公司致力于履约能力建设,有助于用户心智提升。公司大力投入农业领域,有望形成差异化竞争力。同时,公司在有意识的控制销售费用,我们看好公司长期增长模式的高质量转变。

    公司盈利预测及投资评级:根据彭博一致预期,2021-2023 年公司营收分别为985.2 亿元(yoy +65.6%)、1316.7 亿元(yoy +33.7%)、1705.9 亿元(yoy+29.6%),Non-GAAP 归母净利润分别为69.4 亿元、117.9 亿元、237.5 亿元。

    (研究员:石伟晶、辛迪;执业编码:S1480518080001、S1480521070008;电话:021-25102907、010-66554013)