国联股份(603613):21年业绩预增87.4%-89.0% 超预期

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:朱珺/周钊 日期:2022-01-13

  21 年预计实现归母净利5.71-5.76 亿,超预期高增,维持“买入”评级公司发布2021 年度业绩预告,预计全年实现收入371~374 亿元,同增116.23%~117.98%,超出我们预计的344 亿约8%;实现归母净利润5.71~5.76 亿元,同增87.37%~89.01%,超出我们预测的5.37 亿约7%。

      考虑公司21 年业绩预计超预期,我们上调公司收入增速,预计21-23 年归母净利5.73/9.59/15.28 亿元(前值5.37/8.83/13.77 亿元),可比公司2022年Wind 一致预期平均PEG 0.6,考虑公司业务与上海钢联更相似(PEG0.8),所处工业B2B 市场空间更广阔,多行业纵向深耕横向复制助力持续增长,给予2022 年PEG 0.85,目标价150.11 元,维持“买入”评级。

      预计21Q4 营收中位同比增速为93.3%,归母净利润中位同比增速为86.4%据业绩预告, 公司21Q4 预计实现营收136.3~139.3 亿元, 同增91.2%~95.4%;归母净利润2.32~2.37 亿元,同增84.4%~88.3%;扣非净利润2.14~2.22 亿元,同增106.6%~114.4%。公司业绩持续维持高增主因在工业B2B 渗透率持续提升背景下,公司持续积极实施云工厂建设等上游深度供应链及下游集合采购策略,发挥各多多平台的业务模式、服务能力及运营策略优势,持续拓展增强与产业链上下游企业长期合作形成的信任关系,维持各多多平台交易量规模快速提升,助力业绩持续高增。

      预计21Q4 归母净利率1.70%,营收规模快速扩大下盈利能力维持稳健据业绩预告计算,公司21Q4 归母净利率约1.70%,同比略降0.06pct,环比提升约0.4pct。虽然21 年原材料价格市场波动明显,公司仍处于战略扩张期向下游让利阶段,且2021 年起会计准则调整将运费记入成本,但公司仍保持整体营收规模规模的快速增长及相对稳健的盈利能力水平,体现公司各项战略及经营管理有效推进业务快速健康扩张。

      顺应产业互联网建设大潮,云工厂、数字供应链建设推进,维持“买入”

      据公司官方公众号,2021 年20 余家多多云工厂陆续入列,数字云工厂建设等计划稳健推进下,各“多多平台”交易规模及市占水平有望持续提升;公司立足数字生态建设,数字供应链服务体系持续完善,21 年公司10 余个品类数字云仓、中心仓、交割仓持续建设,PTD 工业互联网平台、国联智运平台陆续推进。产业互联网战略逐步落地,服务多元化可期。考虑公司21年业绩预计超出我们预期,我们上调盈利预测,预计公司21-23 年归母净利5.73/9.59/15.28 亿元(前值5.37/8.83/13.77 亿元),给予2022 年PEG 0.85,目标价150.11 元(前值142.83 元),维持“买入”。

      风险提示:垂直平台拓展不及预期、客户转化不及预期、自营业务波动等。