金地集团(600383):经营稳健 销投融表现领先行业

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭镇/乐加栋/邢莘 日期:2022-01-13

  21 年销售目标如期完成,去化率平稳。根据公司经营公告,金地2021年完成销售金额2867.1 亿元,同比增长18%(领先TOP10 房企21.7个百分点),完成年初销售目标2800 亿的102%,是TOP20 房企中唯三完成年初目标的企业。全年货值去化率与20 年基本持平(58%),不论是推货节奏,还是去化表现,都如期完成年初的计划,抵御了周期下行的压力,在头部企业中表现优异。

      21 年投资力度40%,领先主流房企15pct。根据公司12 月经营公告以及三季报,金地2021 年拿地金额1151 亿元,拿地总建面1521 万方,金额口径的拿地力度40%(领先53 家企业15 个百分点)。分线来看,一线投资金额占比提升至42%,较20 年提升14pct,二线占比下降至26%,较20 年回落21pct。从区域来看,2021 年金地在华北、东南、华南区域投资占比分别为25%、24%、22%,分别较20 年提升了14pct、10pct、6pct,对于20 年投资占比最高的华东区域采取相对谨慎的态度,在上半年华东整体利润水平偏低的情况下,严守投资底线。此外,公司全年获取5 宗工业用地,加快布局产业园业务。

      盈利预测与投资建议。金地已于12 月15 日发行3 年期中票,规模15亿,利率4.04%,资金用途为偿还银行借款,突破借新还旧的同时,存量直接融资额度获得突破。作为一家优秀的混合所有制地产企业,金地在销售、投资、融资等方面的表现,将成为公司持续稳定增长的基础,险资减持压力下降,估值具备修复空间。我们预计21-22 年108 亿元、120 亿元,同比增长4%、11%,对应21 年5.5xPE,22 年4.9xPE,我们维持合理价值16.83 元/股的观点不变,维持“买入”评级。

      风险提示。行业景气度下行影响公司利润率,险资仍存在减持压力。