博创科技(300548)：10GPON光模块出货超百万 21年业绩快速增长

事件：近日，公司官网发布新闻，2021 年截至12 月24 日10G ComboPONOLT 光模块出货数量超100 万只，引领中国光纤到户市场从GPON 向10GPON 升级。博创科技率先推出的创新性ComboPON 光模块技术可同时支持2.5G/10G 上下行速率，在一个光网络内可同时支持GPON 和10G PON 的运行，从而使运营商可以按需升级到10G PON 且不会对原有业务产生影响。

    这一技术的应用为迅速增长的视频会议、在线教育等高带宽需求提供了解决方案，也能更好的支持5G 移动业务和FTTH 的下一步部署，目前已被客户广泛采用。

    下游需求扩张驱动10G PON 业务稳定增长。据公司2021 年半年报， 2021年3 月，工业和信息化部发布《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023年）》，提出用三年时间基本建成全面覆盖城市地区和有条件乡镇的“双千兆”

    网络基础设施， 实现固定和移动网络普遍具备千兆到户的能力，到2023 年底千兆光纤网络覆盖4 亿户家庭，10G PON及以上端口规模超过1000 万个，千兆宽带用户突破3000 万户，5G 网络基本实现乡镇级以上区域和重点行政村覆盖。境内电信运营商持续加大10G PON 网络建设投入，带动公司10GPON OLT 光模块销售增长。公司子公司成都迪谱持续加大研发10G PON 和下一代PON 光模块，扩大生产规模，目前10G PON OLT 光模块出货量处于国内领先。2021 年上半年，成都迪谱营业收入1.87 亿元，较上年同期增长47.16%，净利润增长48.28%。

    业绩维持高增长，注重研发加速产品布局。2021 年前三季度，公司业务收入8.24 亿元（同比+44.86%），归母净利润1.15 亿元（同比+99.42%）。2022年1 月10 日，公司发布2021 年度业绩预告，公司实现营业收入约11.56 亿元（同比+约49%），归母净利1.45 亿元-1.75 亿元（同比+63.92%-97.83%）。

    公司持续注重研发投入，前三季度研发支出4485.22 万元，比上年同期增长15.82%，占公司营业收入的5.44%。公司的数据中心内部互联200G 全系列产品实现商用，数据通信400G DR4 硅光模块实现量产。

    盈利预测。我们预计公司21-23 年归母净利润1.65 亿元、2.30 亿元和2.83亿元，EPS 为0.95 元、1.32 元和1.63 元。参考可比公司估值，给予公司22年PE 30-35x，对应合理价值区间39.60-46.20 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。光模块业务发展不及预期，海外业务拓展低于预期。