周报合集:2021年名义利率、实际利率走势与2022年展望

类别:策略 机构:莫尼塔(上海)文化传播有限公司 研究员: 日期:2022-01-12

国内宏观经济摘要

    12 月中旬以来,央行越来越强调引导企业综合融资成本稳中有降。和12月之前的表述明显存在区别。12 月之前,央行的表述一般为促进实际贷款利率下降,小微企业综合融资成本下降。从央行的语境来看,“实际贷款利率”即指实际利率,“企业综合融资成本”指名义利率。央行的态度更加倾向于引导整个实体经济的名义利率下行。本篇报告试图利用产业债到期收益率(产业债是企业综合融资成本中的重要一部分),一定程度上了解分行业名义利率和实际利率过去一年的变化。

    海外宏观摘要

    全球股市:12 月美国新增非农就业人数意外仅录得19.9 万人,远低于市场预期的40 万人,低于前值21 万人;但失业率意外好于市场预期,仅录得3.9%,低于预期的4.1%,低于前值4.2%。数据公布后,美债收益率快速上行,美股全线下挫,美元指数快速下挫。整体就业数据表现并不算差,致使市场对于美联储3 月加息预期快速飙升,美国市场面临股债双杀。上周美股三大指数全线下跌,其中纳指跌幅最大,高达5.12%,标普500 下跌2.13%,道指下跌0.46%。欧股市场三大指数均收涨,富时100 收涨1.11%,涨幅最大;法国收涨0.64%,德国上涨0.4%。亚洲股市表现分化,日经下跌1.09%,韩国下跌0.76%,恒生指数涨幅高达1.65%。新兴市场仅印度快速上涨,涨幅高达3.37%,巴西市场下跌2.01%,俄罗斯指数下跌0.4%。MSCI 指数全线下跌,发达市场MSCI 跌幅为1.57%,新兴市场下跌0.28%,亚太地区下跌0.03%。

    债券市场:就业市场的恢复似乎较为积极,美联储不得不安抚市场情绪。

    在预先沟通后,市场将面临更大的波动,美债收益率将快速上行。美债收益率大幅上行,10 年期美债收益率上升至1.76%,2-10 年期美债期限溢价扩大4 个bps;德国国债收益率持续上行,上涨9 个bp 至-0.12%,日本十年国债收益率上涨至0.12%。由于加息预期升温致使实际利率快速走高,推动长期名义利率上行速度快于中期名义利率。