德赛西威(002920):业绩高增长 自动驾驶域控制器发展可期

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:唐旭霞/戴仕远 日期:2022-01-11

  2021 年全年归母净利润增幅超50%,业绩高增长德赛西威发布 2021 年度业绩预告,2021 年实现归母净利润8-8.5 亿元(扣非7.9-8.4 亿元),同比增长54%-64%(扣非同比增长70%-81%);单四季度实现归母净利润3.09-3.59 亿元(扣非3.1-3.6 亿元),同比增长55%-80%(扣非同比增长30%-52%)。整车厂缺芯叠加原材料涨价背景下,四季度利润仍维持高增长。2021 年公司业绩增长的主要原因在于:公司智能座舱、智能驾驶及网联服务三大业务业绩稳步提升,新项目、新产品相继落地和量产,营业收入同比增长;同时,公司持续推进精益经营、成本优化和研发效能提升。

      增量车型和增量产品贡献核心业绩增长

      增量车型和增量产品贡献Q4 的业绩增长,增量车型包括吉利/比亚迪/新势力小鹏理想等。增量产品包括IPU01-03/双联屏/液晶仪表等。公司IPU03 已在小鹏P5/P7 配套量产,P5 和P7 月销量持续攀升,2021年分别实现销量60569/7621 辆,其中P7 同比+296%。公司新订单充足且陆续进入量产阶段,未来两年营收有望持续保持稳健增速。

      自动驾驶域控制器有序落地,新势力及头部自主订单持续拓展2021 年9 月,可实现L4 级别功能的高级自动驾驶域控制器产品IPU04成功面世,已获多个项目定点,22 年有望量产。2021 年11 月,德赛西威与德州仪器联合发布全新智能驾驶解决方案IPU02。公司智能驾驶产品获得理想、小鹏、蔚来等客户新订单,智能座舱域控制器、大屏化座舱产品、数字化仪表等座舱产品获得一汽丰田、长城、吉利、广汽乘用车、奇瑞、比亚迪等主流车企新订单。网联服务业务座舱安全管家获得主流日系车厂定点,蓝鲸OS4.0 等产品获得前装量产订单。

      风险提示:上游芯片紧缺对行业下游排产的风险。

      投资建议:上调盈利预测,维持增持评级

      公司2021 年四季度业绩高增长,上调盈利预测,预计21/22/23 年利润8.2/11.9/15.7 亿(原21 年预计7.2 亿),对应EPS 为1.49/2.16/2.86元,对应PE 为94/65/49x,维持增持评级。