天坛生物(600161):低基数下全年业绩恢复性增长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/谈嘉程 日期:2022-01-11

  本报告导读:

      低基数下公司21年业绩恢复性增长,浆站开拓顺利,新品种研发稳步推进,行业龙头地位有望保持,维持增持评级。

      投资要点:

      维持增持评级。考虑到公司销售收入略超此前预期,上调21 年预测EPS 为0.56 元(原为0.54 元),维持22-23 年预测EPS 为0.62/ 0.70元,给予22 年目标PE54X,维持目标价33.65 元,维持增持评级。

      低基数下全年业绩恢复性增长。初步核算数据(未经审计)显示,公司21 年实现营收41.09 亿元(同比20 年+19.24%,19-21 年CAGR 为11.89%),归母净利润7.64 亿元(同比20 年+19.53%,19-21 年CAGR为11.80%),扣非净利润7.66 亿元(同比20 年+22.65%,19-21 年CAGR 为12.04%);Q4 单季度营收12.91 亿元(+59.39%),归母净利润2.06 亿元(+44.72%),扣非净利润2.14 亿元(+52.10%)。全年业绩增长系血制品销量增加叠加上市公司对子公司成都蓉生增资影响。

      浆站开拓顺利。依托央企股东影响力,公司浆站拓展工作加速推进,所属甘肃泾川浆站于21 年12 月获采浆许可,公司21 年全年在甘肃、河北、江苏等地新设环县、永登、榆中等15 家浆站,未来若能获批采浆量有望进一步提升,公司行业龙头地位有望保持。

      新品种研发稳步推进,血浆利用效率有望进一步提高。子公司成都蓉生八因子和PCC 已通过GMP 现场检查,蓉生重组八因子、高纯静丙、兰州血制PCC 已完成Ⅲ期临床,巨细胞病毒特免(Ⅲ期入组)、新冠特免(获国内、阿联酋临床批件)等在研品种亦推进顺利,未来若能获批投产有望进一步提高公司血浆利用效率,增强综合竞争力。

      风险提示:疫情反复,行业政策风险,产品价格波动风险